11月棉花进口量分析 - 2025年11月中国棉花进口量为11.87万吨，环比增加33.37%，同比增加9.78%，为年内首次实现同比增长 [3][12] - 2025年1-11月中国累计进口棉花88.78万吨，累计进口量同比减少64.10% [3][12] - 进口增长主要驱动因素为中美关税下调落实，提升了纺织品出口预期和棉企进口信心，同时新一年进口配额发放临近，船货陆续到港 [3][12] 进口来源国结构变化 - 11月份巴西棉进口量大幅增长至6.78万吨，环比10月激增218.33%，占当月总进口量的57.07%，成为第一大进口来源 [5][14] - 澳大利亚棉花和哈萨克斯坦棉花进口占比分别为32.38%和5.20%，分列第二和第三位 [5][14] - 美棉进口量占比仅为1.12%，在主要来源国中排名第四 [5][14] - 巴西棉进口放量符合其新季棉花在11月前后集中到港的窗口期规律 [5][14] 港口库存情况 - 截至12月23日，国内主要进口港外棉库存为34.7万吨，较11月初大幅增加18.9万吨 [7][16] - 库存回升主要由于外棉到港量增加及国内新棉上市，市场供给增加，而下游需求有限且年底纺企进口配额不足，导致港口出库量低于入库量 [7][16] 12月进口展望 - 预计12月份棉花进口量可能达到15万吨左右 [9][18] - 该预期基于12月国内外棉花价差进一步扩大，外棉性价比优势明显，且美棉到港窗口期临近，提升了进口商的采购热情 [9][18]