低度酒：关注酒类消费结构变革趋势下，其他酒类的发展空间 作为全球最大的烈酒市场，当前我国烈酒消费结构以白酒为绝对核心，而其他酒种目前规模较小、产业 成熟度低，在市场份额的分流趋势下，有望出现行业性机会。从势能角度看，威士忌是当前最具规模的 主要烈酒;从场景角度看，白酒目前主要作为社交工具广泛应用于商务宴请与礼赠场景，在这一功能定 位上，黄酒有潜力进行一部分的替代和承接。 当前时点来看，定调稳定发展成为行业共识，基本面磨底、财报出清，政策托底下板块估值修复先行， 风险释放后关注26年企业目标制定&需求改善情况。白酒板块自Q2起报表降速，25Q3起明确出清趋 势。从近期调研反馈看，头部酒企已明确26年经营稳健性为首要目标，不盲目追求渠道增长，未来有望 在经济发展势能好转下，延续库存去化、价格修复、需求带动动销回暖的恢复趋势，26年春节及合同量 制定政策或为主要观测指标。目前头部酒企主动开始提出控货、减量、补贴等政策为渠道减负，与经销 商携手跨越周期。 该行认为，25Q4及26Q1预计延续财报端风险释放趋势，基本面处磨底阶段，品牌间分化加剧。当前时 点展望来看，自25年5月以来多重政策催化下板块加速出清，预计202 ...