行业动态：供需调整与成本变化 - 2025年末至2026年初，造纸行业呈现“停机潮”与“涨价潮”并存的局面，包装纸企业主动减产，而白卡纸及文化纸厂商集体提价，凸显不同纸种在成本结构和供需关系上的差异 [1] - 包装纸龙头主动收缩产能：玖龙纸业八大基地一季度预计减产约31万吨，山鹰国际国内7大基地12台瓦楞纸机1月轮停5-10天，理文纸业广东基地5台纸机2月检修15-22天，减产背景是废纸价格持续下行，12月以来龙头纸企废纸收购价累计降幅达260-400元/吨，需求疲软叠加原料贬值促使企业控产稳市 [1] - 白卡纸及文化纸厂商集体提价：博汇纸业、APP等自2026年1月1日起上调工业用纸200元/吨，万国纸业等12月中下旬起白卡、食品卡等涨价200元/吨，主因木浆、能源等成本高企 [1] - 人民币升值带来额外利好：12月22日，离岸人民币对美元汇率一度升至7.02955，创2024年10月1日来新高，作为原料进口依赖度较高的行业，人民币升值将降低纸浆进口成本，进一步增厚企业利润 [1] 机构观点：行业前景与投资逻辑 - 行业迎来多重利好：当前造纸行业迎来“提价红利+供给收缩+政策规范”三重利好，龙头减产强化供需紧平衡，政策推动行业从价格竞争转向价值竞争，板块估值处于历史低位，配置价值凸显 [2] - 包装纸有望率先走出周期：2026年消费需求温和修复，箱板瓦楞纸产能扩张进入收尾阶段，有望率先走出供需失衡周期，迎来产能利用率与价格中枢同比修复，浆纸一体化龙头凭借原料成本优势，将继续获得超额利润 [2] - 人民币升值提升行业弹性：人民币升值背景下，造纸行业因纸浆等原料进口成本下降，加工和贸易端毛利有望提升，在升值预期初期通常具有明显股价弹性，且行业作为内需消费品，受益于利润率提升逻辑 [2] - 上下游市场提供支撑：纸浆市场呈现“库存收缩+价格平稳”特征，国内漂针浆、漂阔浆均价微涨，国际市场价格稳定，下游包装、餐饮、高端印刷等领域需求复苏，为纸价上涨提供支撑 [2] 公司动态：具体举措与产能扩张 - 博汇纸业宣布提价与扩产：自2026年1月1日起上调工业用纸200元/吨，公司12月公告决定将现有年产9.5万吨化学木浆技改工程扩建至32万吨产能，项目总投资17.0066亿元 [3] - 太阳纸业多个项目加紧建设：公司是国内造纸行业头部企业，文化纸、箱板纸、纸浆产能市占率高，其南宁二期包装用纸（PM11/PM12）、南宁二期40万吨特种纸配套35万吨化学浆及15万吨机械浆、南宁30万吨生活用纸二期工程均在加紧建设中，预计都将在2025年第三季度至第四季度进入试产阶段 [3]