2026年市场整体展望 - 市场上涨动力或将从单一的估值驱动逐渐转向“盈利+估值”双重驱动 [1] - 2026年作为“十五五”开局之年 相关产业政策及宏观经济支持政策值得期待 [1] - 当前A股自由流通市值与居民存款的比值处于相对较低水平 股票市场或迎来更多新增资金 [1] - 当前市场估值结构较为健康 并未出现整体过热的情况 [1] 宏观经济与企业盈利 - 中国经济增长模式逐渐转向创新驱动 基建和高技术产业拉动经济增长 [1] - 2026年消费有望缓慢抬升 出口有韧性 商品价格温和走高 进而带动名义GDP上行 [1] - 企业业绩或持续修复 成为市场的基本面支撑 A股行情或逐渐过渡至公司业绩支撑的“缓而慢”格局 [1] - 基本面正在经历结构性转型 一方面产能出清 地产链和消费仍然承压 另一方面中游制造业生产韧性超出预期 科技产业取得积极进展 [1] - 2026年企业整体业绩大概率上行 因产能供给周期接近尾声 供给压力已充分释放 供需压力有望反转 [2] - 资本市场在企业业绩好转的预期下较为乐观 市场可能由估值驱动转为盈利驱动 [2] AI科技产业 - 全球AI科技产业仍处于“大基建时代” 应用大繁荣的外部环境尚未成熟 [2] - AI产业长期机遇大于短期风险 可聚焦AI主线 关注产业链短板环节 [2] 消费行业 - 消费行业有望迎来转折性投资机会 核心逻辑是居民收入预期出现拐点 消费品价格持续回暖 且行业处于估值、市值、机构持仓三重底部 [3] - 投资策略上 旧消费转守为攻 聚焦竞争格局优化、现金流回暖的龙头企业 挖掘产品升级、品类扩张、海外开拓等第二成长曲线 [3] - 新消费优中选优 重点关注具备护城河与合理估值的标的 [3] 债券市场 - 2026年宏观经济稳中求进 平稳运行 经济主要增量或来自国有部门加大固定资产投资力度 [3] - 宏观政策或延续此前基调 财政政策力度持平 货币政策稳中有收 [3] - 预计2026年10年期国债收益率波动区间在1.5%-2% 关注超长债超跌后的投资机会 [3] - 2026年利率债择时策略的主线是防守反击 下行的机会来自于博弈货币政策的宽松、外部冲击等因素 上行的风险来自于“风险偏好”“通胀交易”“供需压力”等因素 [3] 可转债市场 - 在资产欠配的大背景下 可转债品种具备持续配置吸引力 需求相对旺盛 [4] - 可转债市场或长期处于供需紧平衡状态 对可转债整体估值形成支撑 [4]