核心观点 - 多位公募基金经理对2026年权益市场表示乐观 上涨动力或将从单一估值驱动转向盈利与估值双重驱动 当前市场估值结构健康 未整体过热 [1] 宏观与市场展望 - 中国经济增长模式正从地产拉动转向创新驱动 基建和高技术产业接棒房地产 [2] - 市场开启一轮估值修复与资产轮动驱动的行情 A股有望从估值抬升的“急而促”行情过渡到盈利支撑的“缓而慢”行情 [2] - 基本面处于周期底部的结构性转型 一方面地产链和消费有压力 另一方面中游制造生产韧性超预期 科技产业有积极进展 [2] - 国内流动性短期略显震荡 但中期财政货币稳增长有望保持流动性宽裕 政策鼓励长期资金入市 [2] - 2026年企业盈利大概率上行 因产能供给周期接近尾声 供需压力有望反转 企业端盈利弹性可期 [3] - 2026年资本市场可能在盈利好转情况下较为乐观 市场可能由估值驱动转为盈利驱动 [3] 行业盈利与市场结构 - 目前不少行业盈利处在相对低位 特别是一些中游行业 包括先进制造、消费、周期等 [3] - 2026年市场可能经历再平衡 主线可能由目前的TMT逐步转为目前偏低位、有望盈利反转的行业 [3] AI科技产业 - 全球AI科技产业仍处于“大基建时代” 应用大繁荣的外部环境尚未成熟 长期机遇大于短期风险 [3] - AI产业机遇与挑战并存 可聚焦AI主线 关注产业链短板环节 [4] - 关注海外算力链 相对看好配套海外CSP大厂的光互联(Scale up趋势)、电源侧/液冷侧、OEM厂商、PCB等环节及头部厂商 [4] - 关注芯片设计公司、材料、晶圆代工厂及设备厂商等 [4] - 关注拥有海量用户、科技人才及资金优势的互联网平台 [4] - 关注应用平台 特别是自身基本面发生拐点的公司 [4] 消费行业 - 消费行业有望迎来转折性投资机会 核心逻辑是居民收入预期将现拐点(城乡居民增收计划落地)、消费品价格有望持续回暖(货币政策支持物价合理回升) 且行业处于估值、市值、机构持仓三重底部 [4] - 投资策略上 旧消费转守为攻 聚焦竞争格局优化、现金流回暖的龙头企业 挖掘产品升级、品类扩张、海外开拓等第二成长曲线 [4] - 新消费优中选优 重点关注具备护城河与合理估值的标的 规避竞争格局恶化领域 [4] 创新药板块 - 创新药板块在2025年一度表现强势 目前呈现阶段性疲软态势 [5] - 展望2026年 创新药有望兼具Beta和Alpha 是双层共振的方向 [5] - 中国的创新药从产业发展到二级市场股价的传导周期并不算很长 [5] - 2026年中国依旧有很多已实现BD(业务发展)的产品开启大的全球性三期临床 以及会有比较重磅的临床数据读出 可能打破资本市场疑虑 创新药的全球价值后续有上涨空间 [5]