日本高市早苗政府的经济政策与市场反应 - 日本共同社调查显示，超过一半的受访者认为高市早苗在台湾问题上的错误行径将对日本经济产生负面影响，超过六成的受访者对其大规模财政刺激政策感到担忧，内阁支持率随之下跌 [1][21][22] - 高市早苗政府试图通过对外强硬转移国内经济压力的方式未奏效，反而暴露了日本经济内部的结构性问题 [1][22] 日本经济增长与财政刺激政策 - 日本去年实际国内生产总值（GDP）增速仅为0.1% [3][24] - 为提振经济，高市早苗政府上台后推出了总额高达21.3万亿日元的扩张性财政政策 [3][25] - 最初日本财务省提出的补充预算规模约为14万亿日元，但高市早苗任命主张财政扩张的经济学家进入决策层，最终将预算规模推高至21万亿日元以上 [10][32] 财政政策引发的债市剧烈反应 - 政策宣布后，日本国债收益率大幅飙升：10年期国债收益率升至26年来最高，20年期国债收益率升至27年来最高，30年期国债收益率创下历史新高 [4][26] - 扩张性财政政策通常会导致国债收益率上涨，原因是政府发债增加供给，以及投资者因担忧政府偿债能力而要求更高的风险溢价 [5][27] - 日本国债收益率异常大幅上升的两个主要原因之一是日本政府总债务已超过其GDP的230%，在发达国家中处于最高水平 [8][30] 日本债市的结构性风险 - 日本央行是日本国债的最大持有者，持有占比超过一半，而美联储持有美国国债的比例约为13% [11][33] - 自去年年中，日本央行宣布启动量化紧缩，开始减少国债持有量，这向市场传递了不再无限量购债的信号 [12][34] - 今年第二季度，日本国内机构的购债需求也大幅下降，导致日本债市对外部资金的依赖上升，外国投资者的敏感可能增加系统性风险 [12][34] - 日本银行、保险公司和养老金长期重仓国债，债券价格下跌会迅速放大其账面损失，可能触发金融机构层面的不稳定 [12][34] - 金融机构的压力会传导至实体经济，抬高企业和家庭的借贷成本，在脆弱的增长环境中进一步削弱投资和消费 [13][35] 财政政策与通胀环境的矛盾 - 日本正经历快速物价上涨，核心消费价格指数（CPI）已连续51个月上涨，超过2万种食品涨价 [13][35] - 在此通胀背景下，常规应对逻辑应是采取紧缩的货币和财政政策以压低总需求，但高市早苗的财政政策却反其道而行之 [13][35] - 高市早苗解释称当前通胀主要是输入性通胀，紧缩货币政策效果有限 [14][36] - 然而，日本央行将政策利率从0.5%上调至0.75%，达到30年来最高水平，以实际行动作出表态 [15][37] - 前年通胀受地缘政治影响的大宗商品价格上涨推动，但2025年大宗商品价格震荡下跌后，日本通胀仍居高不下，问题更多来自国内 [16][17][38][39] - 高市早苗的财政政策通过发钱等方式试图维持公众购买力，被指是“掩耳盗铃”，其政策适得其反已成为国际共识 [17][18][39][40] 政策冲突与经济困境 - 日本央行的紧缩货币政策旨在给通胀降温，但其效果被高市早苗力推的扩张性财政政策大大抵消，将通胀问题推向更不可控的境地 [19][41] - 高市早苗政策逻辑链条清晰：国内经济结构性问题导致增长停滞；推出大规模财政刺激反而吓坏债市、推高风险；不同出发点的政策相互冲突，使问题悬而未决 [19][20][21][41][42]