公司近期机构调研活动概况 - 广州广合科技股份有限公司于2025年12月11日至23日密集接待了18家机构及个人投资者的调研，包括金鹰基金、IDG、高盛、东方红基金等 [1][2] 2025年前三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入38.35亿元，同比增长43.07% [2] - 2025年前三季度公司实现净利润7.24亿元，同比增长46.97% [2] - 业绩双位数增长主要得益于算力基础设施需求强劲增长 [2] - 第三季度利润环比小幅下滑，主要受泰国工厂投产初期产能爬坡亏损拖累，以及人民币升值对毛利率带来压力 [3] - 公司通过滚动锁汇等措施平滑汇率波动影响 [3] - 四季度前两个月集团接单和交付情况均较为理想 [3] 各生产基地运营与产能状况 - 广州工厂：作为主力制造基地，2025年前三季度产能稼动率始终保持在90%以上，预计2025年全年广州两厂产值超过40亿元 [4] - 黄石工厂：稼动率已超过80%，2025年实现扭亏为盈，后续将进行技术改造以提产增效 [4] - 泰国工厂：于2025年6月正式投产，目前处于产能爬坡阶段，预计2025年全年产值约1.5亿元 [4] 成本控制与2026年产能规划 - 2025年前三季度铜、玻纤布、金盐等原材料价格同比上涨，但公司核心服务器PCB业务受大宗商品价格波动影响相对较小 [5] - 公司将通过关注价格走势、加强上下游协作、内部降本增效及优化产品结构等措施应对成本压力 [5] - 2026年产能扩张计划明确：广州工厂技改有望释放约10亿元产能；黄石工厂技改预计新增8亿元产能；泰国工厂一期爬产将新增约6.5亿元产能 [5] - 2026年预计新增产能总计20亿元以上，但公司认为产能依然紧张 [5][6] - 后续将根据订单情况，通过广州三厂和泰国二期项目进一步释放产能 [6] 服务器市场需求展望与公司战略 - 公司对服务器市场需求前景乐观，认为AI与通用市场将双轮驱动 [6] - 通用服务器市场：2026年出货量增速将快于2025年，叠加PCIE5.0到PCIE6.0的换代因素，增长较为乐观 [6] - AI服务器市场：在高增长基础上需求依然旺盛 [6] - 公司未来战略为稳固通用算力服务器业务的同时，加快提升AI服务器市场份额 [6]