SpaceX的IPO进程与市场预期 - 围绕SpaceX上市的信息愈发密集，其2026年的IPO有望打破沙特阿美2019年创下的近290亿美元纪录，成为史上规模最大的IPO [1] - SpaceX正计划进行新一轮内部股份出售，对应公司估值高达8000亿美元，稳居全球最高估值未上市企业之位，市场关于其IPO目标估值的传闻最高达1.5万亿美元 [1] - SpaceX已告知员工进入“监管静默期”，这通常被视为向SEC提交上市申请前的合规动作，意味着公司正为2026年的公开上市做最后准备 [1] 比尔·阿克曼的SPARC上市方案 - 亿万富翁比尔·阿克曼公开建议SpaceX跳过传统投行，利用其新型收购工具SPARC实现上市，并向特斯拉股东派发优先认购权 [3] - 该方案计划向特斯拉现有股东直接派发SPARC的特别收购权证，持有者既可选择行权投资SpaceX的IPO，也可在二级市场出售该权利变现 [3] - 阿克曼承诺实现零承销费并保持100%普通股资本结构，潘兴广场将作为基石投资者承诺注资40亿美元 [4] - 根据测算，若每持有1股特斯拉股票获得0.5份SPAR，每份SPAR可购买2股SpaceX股票，行权价设为11.03美元可融资420亿美元，行权价提升至42美元则融资规模达1487亿美元 [4] - 方案还提出“连环期权”，行权的SpaceX投资者将获得SPARC II认购权，这可能成为马斯克旗下人工智能公司xAI未来的上市载体 [4] - 阿克曼承诺其团队可在45天内完成尽职调查并签署最终协议，目标在明年2月中旬正式官宣 [4] 传统投行的竞争与SpaceX的考量 - SpaceX的承销商选聘工作正紧锣密鼓地进行，摩根士丹利、高盛及摩根大通等顶级投行均已入围，摩根士丹利被视为主承销商的有力竞争者 [5] - SpaceX的最终上市仍取决于市场环境，公司保留推迟甚至完全放弃上市计划的权利 [6] - 对马斯克及投资者而言，SpaceX上市的意义已超越单一企业，是对“人工智能”与“深空探索”两大前沿技术高地的双重押注 [6] - 马斯克对上市立场发生松动，原因是认为“太空数据中心”概念将有望从科幻走向现实，SpaceX需要更多资金支持 [6] 太空数据中心竞赛与SpaceX的优势 - 随着AI模型参数量指数级增长，地面数据中心面临土地匮乏、电网过载等难题，将高能耗算力基础设施搬入太空正成为科技巨头竞相押注的新赛道 [6] - 谷歌已通过“追日计划”布局，计划将自研TPU芯片送入轨道构建星座算力网，预计2027年试射；英伟达支持的初创公司Starcloud已于今年11月成功将搭载H100芯片的卫星送入轨道 [7] - SpaceX在太空数据中心领域拥有难以复制的护城河：发射成本具有绝对优势，猎鹰九号火箭复用次数已突破20次，“星舰”未来有望进一步压低成本 [8] - 已在轨运行的逾9000颗星链卫星构成了现成的通信骨干网，只需升级搭载AI推理芯片即可快速形成算力矩阵，且与xAI、X平台及特斯拉形成完整内循环生态 [8] - 太空数据中心面临高能辐射对芯片寿命的考验、真空环境下散热效率低以及太空垃圾撞击风险等工程学挑战 [8] - 构建“太空数据中心”的技术复杂性所需资金体量远超常规卫星发射，从抗辐射芯片研发到提升火箭发射频次，每一环节都需天量资本注入 [9] 中国商业航天的资本化进程 - 中国商业航天企业已开启资本化进程，蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀及中科宇航五家头部企业已悉数启动科创板IPO辅导 [9] - 在“太空数据中心”愿景下，若低成本运力被视为构建太空新基建的关键，这些企业的上市进程有望复制硬科技公司路径，在政策支持下于明年迎来实质性提速 [9] - 目前这五家头部势力的合计估值约为122亿美元，相当于SpaceX万亿市值（按1.5万亿美元计）的约1%，预示着中国商业航天未来具备广阔的价值重估空间 [9] - 技术突破是产业发展的核心支撑，中国正在全力冲击火箭回收复用技术，朱雀三号与长征十二号甲运载火箭先后升空并顺利完成入轨任务，为一级回收积累了宝贵数据与经验 [9][10] - 预计明年将有更多中国商业航天企业持续挑战火箭回收复用这一核心技术，资本赋能与技术攻坚的双轮驱动将成为推动行业高质量发展的关键力量 [10]