核心观点 - 公司作为全球一体化领军企业，正迎来海外裂解价差走扩与国内行业“反内卷”的双重机遇，并通过文莱二期项目、绿色转型及多元化价值创造体系支撑长期发展 [1][2][3] 海外业务与市场机遇 - 受俄罗斯炼油产能收缩15.5%等因素影响，截至11月18日，欧洲汽油裂解价差较年初暴涨149%，新加坡柴油价差增幅达95% [1] - 公司持股70%的文莱炼化项目拥有800万吨原油加工能力，覆盖东南亚年均5.4%GDP增速驱动的需求市场，该地区成品油长期供需偏紧 [1] - 预计到2026年，东南亚成品油供需缺口将扩大至6800万吨 [1] - 文莱二期项目已完成场地准备，建成后将通过规模效应降低生产成本、优化产品结构，成为未来重要的利润增长点 [1] 国内市场与经营表现 - 2025年前三季度归母净利润同比持平企稳，在行业回暖期展现出强劲韧性 [1] - 己内酰胺领域11月协同减产后，产品价格单月从8050元/吨跃升至9125元/吨 [2] - 聚酯瓶片通过自律减产，加工差从300元/吨回升至550元/吨 [2] - 公司已构建起“涤纶+锦纶”双主业驱动的独特优势 [1] 行业展望与增长预测 - 国投证券预测，2026至2027年公司涤纶长丝、聚酯瓶片出口有望继续保持高速增长 [2] - PTA供需拐点显现，供需格局预期边际向好 [2] 绿色转型与创新体系 - 公司已构建起“回收—降解—再生”的全链条优势 [2] - 在湖北江陵投建30万吨BHET循环新材料项目，依托169个智能回收网点，将废旧纺织品分解为化纤原料用于生产 [2] - 自主研发的生物可降解涤纶“蓓特尔”、无锑聚酯“逸泰康”等产品持续扩产 [2] - 形成“实验室—中试—产业化”创新转化体系 [2] 股东回报与价值创造 - 自上市以来，公司累计实施56亿元现金分红、52亿元员工持股计划 [3] - 控股股东于12月1日拟15亿至25亿元增持 [3] - 持有浙商银行3.54%股份带来稳定投资收益 [3] - 构建起“主业盈利+资本增值”的多元化价值创造体系 [3]