黄金市场行情与价格表现 - 国际现货黄金价格于12月22日盘中首次突破4400美元/盎司整数关口，刷新历史纪录 [3] - 亚市早盘，现货黄金价格触及4484.31美元/盎司，创下历史新高，日内飙升逾40美元，且已是年内第50天刷新纪录 [3][13] - 2025年1月黄金价格约在2614美元/盎司，年内涨幅接近70%，势将创下自1979年以来的最大年度涨幅 [3][13] - 上海期货交易所黄金期货主力合约收盘报1000.86元/克，单日涨幅达2.10%，一举突破1000元/克大关 [4][14] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - 美元走弱、美国利率下行以及经济和地缘政治不确定性是推动金价上涨的传统积极因素，在本轮行情中均发挥作用 [4][14] - 地缘政治紧张局势上升，例如美国对委内瑞拉施压，进一步放大了黄金的避险吸引力 [3][13] - 美联储的政策动向是黄金市场最重要的风向标，其降息及宽松预期对金价构成支撑 [4][14] - 一种被称为“货币贬值交易”的策略在2025年盛行，其核心逻辑是认为美元将面临贬值压力，促使投资者将目光投向黄金等替代资产 [10][20] 机构观点与未来价格预测 - 摩根大通分析师认为，金价未来一年仍有逾10%的上涨空间 [3][13] - 摩根大通指出，关税不确定性叠加ETF与各国央行的强劲需求，推动金价在2025年升至4000美元以上的创纪录高位 [4][14] - 摩根大通展望，中国保险巨头和加密货币社区的新需求，可能会帮助金价在2026年底触及5055美元 [4][14] - 高盛预计，在央行结构性高需求与美联储降息支撑下，到2026年12月黄金价格将上涨14%，升至4900美元/盎司 [9][20] 需求端分析：央行与投资需求 - 世界黄金协会表示，即便在金价创纪录的情况下，各国央行仍是黄金的持续且战略性买家 [11][21] - 摩根大通预计，2026年央行购金量将达755吨，虽低于过去三年超1000吨的峰值，但仍远高于2022年前近400吨-500吨的平均水平 [11][21] - 摩根大通预计，2026年黄金ETF的净新增持仓量约为250吨，金条与金币的年需求将再次超过1200吨 [9][20] - 截至2025年9月底，投资者通过ETF、实物黄金及COMEX期货持有的黄金，已占全球相关资产管理规模（AUM）的约2.8%，未来几年这一占比有望升至4%–5% [9][20] - 摩根大通指出，若黄金储备占比低于10%的主要央行将其占比提升至10%，在4000美元/盎司价格下需新增约3350亿美元（约2600吨）的黄金配置，在5000美元/盎司价格下则需约1940亿美元（约1200吨） [11][21] 美联储政策与宏观经济背景 - 美联储于12月10日如期宣布连续三次降息，并启动技术性扩表，但12月降息25个基点的决议遭到三票反对，暴露决策层内部分歧 [4][14] - 美联储内部主要分歧在于，一些决策者更担心劳动力市场降温，另一些则认为应优先控制高于目标的通胀 [4][14] - 会后预测显示，多数官员预计明年仅再降息一次，六位官员倾向于维持利率不变，预示进一步降息门槛提高，步伐趋于放缓 [4][14] - 美国11月CPI同比上涨2.7%，低于经济学家预测的3.1% [9][20] - 美联储理事沃勒表示美联储仍有更大的降息空间，强化了市场宽松预期 [9][20] - 美联储理事米兰警告，如果明年不继续降息，美国经济将面临日益严重的衰退风险，他认为失业率可能已超出预期，数据应促使决策者转向鸽派 [8][19] - 投行布朗兄弟哈里曼全球货币策略主管指出，美国通胀的上行风险似乎减弱，这支持了市场对明年降息50个基点的预期 [8][19]