麦格理对滔搏(06110)的最新观点与预测调整 - 麦格理下调滔搏目标价5%至3.9港元，评级为“跑赢大市” [1] - 下调公司2026财年纯利预测4.2%，下调2027财年纯利预测3.9% [1] 业绩表现与市场环境 - 公司2026财年第三财季销售额下降符合管理层预期，降幅与第二季相当 [1] - 线下门店客流量依然受压，12月需求疲弱持续 [1] - 线上渠道增长可能超过线下零售渠道，导致渠道组合的折扣力度更大 [1] - 预计2026财年下半年度收入将下降10.8% [1] 毛利率与费用控制 - 需求疲软导致收入预测降低，进而使支出比例升高 [1] - 线下零售折扣同比变化幅度有所缩小，负面影响正在减弱 [1] - 预计2026财年下半年，费用控制措施将持续缓解毛利率压力 [1] 净利润预测 - 预计2026财年下半年度净利润将增长12%至4.59亿元人民币 [1] - 这意味着2026财年全年净利润将同比减少3% [1] 品牌合作与支持 - 主要品牌耐克表示，中国的重置需要时间 [1] - 滔搏与耐克紧密合作构建长期增长基础 [1] - 预计耐克的支持将转变为对滔搏的持续支持，形式包括批发折扣及库存回购 [1]