2025年人民币汇率回顾 - 2025年人民币对美元汇率呈现“先弱后强、波动收窄”的运行特征 [1] - 12月22日，人民币对美元收报7.0382，较上年末上涨2606个基点，升值幅度约3.7% [1] - 4月初受美国“对等关税”政策影响，人民币一度跌至7.3506，创2023年9月以来新低 [1] - 随后中国经济一季度GDP同比增长5.4%超预期，出口逆势增长，贸易顺差扩大，叠加美联储9月重启降息，共同推动人民币汇率向“7”靠拢 [1] 2026年人民币汇率机构预测 - 综合9家机构预测，2026年人民币对美元将呈现“温和升值为主基调、双向波动常态化、先升后稳显韧性”的核心特征 [1] - 汇率中枢有望突破7.0整数关口，全年运行区间预计在6.7-7.2之间，年底有望收于6.7-7.0区间 [1] - 财通证券预测人民币对美元上半年阈值“7” [1] - 德意志银行、东吴证券预测2026年底人民币对美元或升向6.7-6.8 [1] - 华泰证券预测2026年底美元对人民币汇率或在6.82 [1] - 瑞银预测2026年6月及下半年有望达到6.9左右 [1] - 南华期货认为人民币有望开启温和升值通道 [1] - 高盛认为人民币对美元汇率被低估 [1] - 国泰君安证券与兴业证券认为人民币汇率破“7”具有基本面和政策基础 [1] 支撑人民币升值的内部分析因素 - 中国经济结构性修复是支撑人民币汇率的基础 [2] - 货物贸易顺差格局和经常账户的健康状况，为人民币提供了最坚实的物质基础 [2] - 经济学家普遍预计2026年中国实际GDP增长5.0%左右，物价温和回升有利于提升人民币资产估值 [2] - 2025年前11个月，以美元计价的中国出口总额同比增长5.4%，在贸易摩擦背景下表现超预期 [2] - 2026年全球环境或好于2025年，中美贸易冲突不确定性下行，将助力全球贸易恢复 [3] - 新兴市场工业化、全球AI算力投资扩张、企业出海及中国在中上游环节的主导地位，将支撑中间品和资本品出口持续增长 [3] - 德意志银行预计2026年中国出口增长6%，认为中国在新能源、高端制造等领域的产业优势及非美市场多元化布局将有效对冲美国市场需求波动 [3] 支撑人民币升值的外部分析因素 - 美联储货币政策路径和美元指数走势是影响人民币汇率的关键变量 [6] - 随着美国通胀受控，美联储预计维持宽松立场，中美利差将逐步收敛 [6] - 自2024年9月以来，美联储已累计下调政策利率0.75个百分点；若从2023年9月算起，累计降息幅度达1.75个百分点 [6] - 美联储12月“点阵图”显示2026年至少还有1次0.25个百分点的降息 [6] - 相比之下，中国央行2024年至今仅下调政策利率0.4个百分点，货币政策保持克制与独立性 [6] 资本流动与结汇意愿的影响 - 出口企业结汇意愿出现趋势性反转，是支撑2025年9月以来人民币升值的核心因素 [4] - 美联储9月重启降息周期后，出现了历史级别的跨境资本回流，核心贡献来自外贸企业结汇 [4] - 历史上外贸企业净结汇持续转负多年的情况在美联储史诗级加息周期下维持了三年 [4] - 2022年以来，出口商积累的待结汇规模约为1万亿美元，一旦人民币升值预期形成，境外资金回流将成为正反馈动力 [4] - 从资本流动季节性判断，春节前出口商通常需要结汇支付员工奖金，出口结汇比例有望进一步低位回升，推动人民币升值加速 [5] 政策与国际化前景 - 中央经济工作会议为2026年定下“积极有为、加大力度、提质增效”的总基调，货币政策将继续实施适度宽松 [6] - 经济学家普遍预计2026年中国央行可能降息1-2次（幅度0.1-0.2个百分点），下调存款准备金率1次（幅度0.5个百分点） [6] - 中国货币政策展现出相较于美欧更强的独立性与战略定力，短期“美国货币政策被动松+中国货币政策主动稳”的格局支撑人民币走强 [7] - 央行坚持市场在汇率形成中起决定性作用，同时保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，2026年该导向将延续 [7] - 十五五规划建议提出“推进人民币国际化”，删除了“稳慎”一词，或意味着进程将加速，有助于提升市场需求并促进人民币稳步升值 [8]