港股新股市场表现 - 2025年12月22日，港股4家公司上市首日集体破发，华芢生物、明基医院、南华期货股份、印象大红袍首日破发幅度分别达到29%、49%、24%、35% [1] - 这是2025年内首次出现4只新股上市首日集体破发，明基医院49%的破发幅度刷新了年内港股新股上市首日破发纪录，此前纪录由海螺材料科技保持，其于2025年1月5日上市首日下跌48% [2] - 截至发稿前，4只新股上市次日盘中价较发行价跌幅仍深，明基医院、华芢生物、印象大红袍、南华期货股份跌幅分别达到48%、42%、38%、23% [3] 市场环境与影响因素 - 港股市场整体表现承压，二级市场估值中枢下移，压缩了一级市场溢价空间，自2025年10月以来，恒生科技指数已下跌近17%，最大回撤达到19% [3] - 港股IPO数量持续攀升加剧供需失衡，2025年第四季度港股IPO数量达到49家，较第三季度增长超9成 [3] - 部分新股基本面表现一般加大了发行压力，例如华芢生物2025年前三季度收入接近0，明基医院2025年上半年净亏损0.53亿元，同比缩水近1/4 [4] 年度与季度破发数据 - 2025年全年，港股市场共有31只新股上市首日破发，占当期新股数量的比例约为29%，较2024年全年下滑7个百分点 [4] - 从第四季度数据看，年内31只破发新股中有接近一半发生在该季度，市场关注这是否为2026年港股IPO破发潮的开始 [5] - 拉长时间看，截至12月22日收盘价，年内共有45只新股跌破发行价，占比超过40% [6] 未来展望与机构观点 - 2026年港股市场或仍将保持高频率IPO节奏，德勤预计明年港股IPO数量、募资额将达到160只、3000亿港元 [6] - 华泰证券认为，对于港股打新而言，精选标的重要性将在2026年更加凸显，历史数据显示港股打新的主要收益往往由少部分优质高赔率个股贡献 [7]