镍价走势与市场表现 - 截至2025年12月23日，长江现货市场1镍均价为125,800元/吨，较前一日上涨3,850元/吨，报价区间为122,700-128,900元/吨 [1] - 期货市场涨势显著，沪镍主力合约盘中涨幅一度超过3%，LME镍价在隔夜交易中大幅收高，领涨基本金属板块 [1] - 现货市场呈现“有价无量、反弹畏高”特征，价格快速拉涨后下游接货意愿趋于谨慎，整体交投氛围平淡 [1] 宏观与基本面驱动因素 - 宏观情绪改善是重要支撑，美联储降息预期强化、全球流动性转向宽松的宏观主线，与地缘局势及国内政策暖风共同提振有色金属市场氛围 [1] - 镍价除受宏观情绪支撑外，更直接受到印尼产业政策变动等基本面因素的扰动，走出独立波动行情 [1] 供应端现状与预期 - 全球最大镍生产国印尼的政策调整是核心变量，其配额审批节奏与新建产能门槛变化将持续扰动中长期供应预期 [2] - 中国与印尼的中间品产能持续释放，但部分传统镍铁环节的减产检修在动态调整即期供应压力 [2] - 市场对印尼新年份RKAB（工作计划与预算）审批进度与最终配额规模存在持续担忧，这是影响未来供应预期的核心不确定因素 [4][5] 需求端现状与结构 - 需求侧呈现传统与新兴领域动能分化态势，作为需求基石的不锈钢行业受终端消费与行业利润制约，对原料采购维持刚需，补库意愿谨慎 [2] - 新能源电池链条需求增长在年末呈现季节性趋缓，硫酸镍消费的边际拉动作用暂未显现 [2] - 整体市场处于“供应增量预期明确”与“需求现实支撑不足”的再平衡过程中 [2] 产业链各环节现状 - 上游资源端：镍矿价格波动直接影响电积镍、高冰镍等冶炼路径的成本曲线，拥有资源-冶炼一体化布局的企业成本优势显著，外购原料的独立生产商利润空间遭受显著挤压 [3] - 中游冶炼与化工环节：镍铁价格在低点呈现一定抗跌性，反映出现货市场的紧平衡状态，硫酸镍因下游三元材料需求阶段性放缓而价格持续承压 [3] - 下游应用端：不锈钢与新能源电池两大核心领域需求增长边际放缓，不锈钢厂对镍原料维持按需策略，新能源电池链在年末进入排产调整期，对硫酸镍采购趋于理性，全产业链处于“供需双弱、动态平衡”状态 [3] 企业战略与行业焦点 - 面对产业环境，部分龙头企业因短期利润压力实施计划性减产或产线检修以应对市场波动 [4] - 产业升级步伐未停，多家企业正加速推进高冰镍、硫酸镍等契合新能源赛道的高附加值项目，推动产业结构向精深加工方向优化 [4] - 行业近期焦点高度集中于印尼政策动向，其镍矿内贸基准价格（HPM）的最新下调引发了市场对成本支撑逻辑的重新评估 [4] 短期市场展望 - 短期镍价预计维持震荡偏强格局，核心区间看12.2-13万元/吨 [6] - 主要支撑逻辑在于：宏观情绪托底，宽松预期支撑金属板块；供应弹性受限，主产国政策不确定性持续制约中期供应释放；需求呈现韧性，不锈钢自主调节供需，新能源长期增长逻辑未改 [6] - 后续走势关键在于印尼政策执行力度、不锈钢消费复苏情况以及新能源产业链补库节奏的演变 [6]