贵金属市场行情表现 - 贵金属市场正以数十年未见的狂热行情为2025年收官[1] - 进入“圣诞周”，贵金属市场全线走高，多项品种正迈向自1979年以来最强劲的年度表现[8] - 截至年底仅剩几个交易日，黄金年内涨幅已接近70%，白银更是飙升近140%，金银价格的年度涨幅为46年来之最[8] - 现货黄金价格再度上涨0.7%，一度触及每盎司4486美元的历史新高，这是其年内逾50次创下纪录[3] - 白银价格昨日大涨3.5%至每盎司69.46美元[3] - 铂金周一大涨5.1%至每盎司2075美元的逾16年高位，全年涨幅近130%，是自1990年有伦敦基准价以来最大年度涨幅[12] - 钯金一度上涨4.6%至每盎司1802美元的近4年高位，全年涨幅有望超过95%[12] - 在中国市场，广州期货交易所的铂金和钯金主力合约双双触及10%的涨停板，创下上市以来新高[1] 行情驱动因素 - 宏观背景包括美元走软，以及市场对美联储2026年将降息两次的普遍预期[10] - 美国在委内瑞拉沿海的军事行动为市场增添了地缘政治风险溢价[10] - 在铂金的惊人涨势背后，来自中国的交易活动起到了助推作用[11] - 铂金价格从每盎司1700美元区间跃升至1900美元以上，主要驱动力似乎是中国广州期货交易所“强劲的”期货交易活动和持仓量激增[11] - 自11月27日广州期货交易所推出铂金和钯金期货以来，其铂金合约的日均总成交量已增至近500万盎司，近期甚至超过了纽约商品交易所的成交量[13] - 广州期货交易所的总未平仓合约也飙升至超过100万盎司，约为纽约商品交易所的四分之一[13] 潜在风险与挑战 - 由于金银价格连续三年大幅跑赢大市，其在彭博商品指数中的权重已严重超标，这几乎注定了在即将到来的2026年1月指数再平衡期间，跟踪该指数的被动型基金将被迫进行大规模的“技术性抛售”[7] - 备受关注的彭博商品指数将在2026年1月8日开始进行年度权重调整[19] - 追踪该指数的被动型基金（资产管理规模超600亿美元）将被迫在1月8日至14日期间集中卖出黄金和白银期货，以完成再平衡[20] - 白银将面临最沉重的抛压，预计卖盘规模将占其期货市场总未平仓合约的约9%，且今年白银的抛售压力“比去年更为突出”[20] - 黄金预计将面临相当于其总未平仓合约约3%的卖盘[21] - 白银年内近130%的涨幅，已将其在太阳能组件总售价中的成本份额从2024年以前通常低于5%的水平，大幅推高至近20%，严重挤压了光伏组件制造商的利润空间[16] - 高昂的成本正迫使光伏行业加速“节银”，如果相关技术加速普及，未来几年可能导致多达5000万至6000万盎司的白银需求受到威胁[16] 市场参与者行为 - 据美国商品期货交易委员会截至12月9日的数据，对冲基金等投机者在Comex黄金和白银期货及期权中的净多头头寸一直保持在相对温和的水平，并未完全跟上此轮价格的迅猛涨势[10] - 为应对过热的交易，广州期货交易所已于12月18日宣布，将非期货公司会员或客户的铂金和钯金合约持仓限额设定为500手[14] 价格预测数据 - 根据表格数据，黄金2025年预测均价为每盎司3,432美元，2026年预测均价为每盎司4,753美元，2027年预测均价为每盎司5,245美元[22] - 白银2025年预测均价为每盎司39.0美元，2026年预测均价为每盎司56.3美元，2027年预测均价为每盎司58.8美元[22] - 铂金2025年预测均价为每盎司1,259美元，2026年预测均价为每盎司1,669美元，2027年预测均价为每盎司1,538美元[22] - 钯金2025年预测均价为每盎司1,139美元，2026年预测均价为每盎司1,344美元，2027年预测均价为每盎司978美元[22]