核心事件与现状 - 万科2022年度第四期中期票据（"22万科MTN004"）展期一年的议案在12月15日到期后，再次未获债券持有人通过 [1] - 债权人同意将本金和利息的支付宽限期由原本的5个交易日大幅延长至30个交易日，截止日期顺延至2026年1月28日 [1] - 这意味着在1月28日前，公司无需立即支付该笔票据的本金和利息，也不必承担违约带来的额外财务成本，为公司的现金流提供了缓冲时间 [3] 债务压力与潜在风险 - 如果在1月28日宽限期结束时，公司仍未能拿出获得债券持有人通过的展期方案，那么其出现实质性违约的概率将大幅度上升 [3] - 实质性违约不仅会引发评级机构对其进一步降级，还可能触发交叉违约条款 [3] - 据公开数据，公司2025年12月将有57亿信用债到期；2026年将有123.66亿信用债到期 [3] 展期失败原因与债权人关切 - 两次展期议案未获通过，反映出投资人对公司偿债能力信心不足 [3] - 当前房地产市场持续调整，公司经营性现金流改善有限，且2026年仍有大规模债务到期，债权人担忧展期只是“拖延时间”，未来仍不排除可能会违约的概率 [3] - 核心争议点在于增信措施的缺失，公司在第二次持有人会议上，并未能拿出令债权人满意的“新筹码” [4] - 公司承诺在宽限期内支付6000万元的到期利息，并提出了本金展期12个月的方案 [4] 公司后续行动与关键节点 - 公司已提出第二次展期方案，包括本金展期一年、12月22日前支付6000万元利息、提供增信措施，并延长宽限期至30个交易日 [4] - 公司最为紧迫的事情，是需要在这短暂而宝贵的缓冲期内，推动新展期方案获得通过 [4] - 预计公司接下来会拿出新的议案，而在技术层面上，其需要争取在新议案的表决中取得90%以上持有人同意 [4]