核心观点 - 原油市场在悲观预期和地缘政治博弈下呈现弱势格局 SC原油和布伦特原油价格均创下新低 其中布伦特原油失守60美元/桶关口 形成实质性破位 [3][15] - 市场近远月价差结构表现疲弱 缺乏反弹动能 整体以弱势运行为主 [3][15] - 当前市场交易逻辑已从基本面过剩转向地缘政治博弈 俄乌和平进程的推进和美国对委内瑞拉制裁是影响短期价格的关键变量 [4][5][15] 价差与套利数据 - 月间价差：12月19日 SC原油夜盘1-3月差为-0.8元/桶 折合-0.11美元/桶 呈现contango结构 布伦特1-3月差为0.67美元/桶 WTI 1-3月差为0.27美元/桶 [3][14] - 跨市场价差：12月19日 SC夜盘主力合约与布伦特主力合约价差为1.22美元/桶 SC夜盘主力合约与WTI主力合约价差为4.91美元/桶 [3][14] - SC估值与利润：12月19日 SC 2603合约盘面价为431.9元/桶 测算理论价为451.0元/桶 盘面估值偏离理论价-4.23% 处于7日移动平均正常区间【-5% 0】的下沿 同时 测算SC2603合约盘面到岸利润为-18.76元/桶 折合-2.67美元/桶 [3][14] - 理论价差偏离：SC2603与Brent2602的盘面价差为1.03美元/桶 但理论价差为3.69美元/桶 盘面价差显著低于理论价差 [3][14] 市场动态与驱动因素 - 价格走势：上周原油价格经历快速下跌后出现阶段性筑底 周初因特朗普特使称“俄乌取得很大进展”而快速下挫 随后因美国加大对委内瑞拉油轮制裁及原油库存下降而止跌 [4][15] - 地缘政治影响：俄乌双方领导人近期表现出对战争的消极态度 可能成为加速停火的推手 此外 美国对委内瑞拉油轮采取更大范围限制 若导致其出口实质性受限 可能阶段性提振油价 [5][15] - 市场情绪：整体市场对油价持悲观预期 原油供应过剩的现状已逐渐被市场计价 [4][15] 相关市场指标 - 运费与升贴水：中东至中国TD3C航线运费为3.41美元/桶 巴士拉OSP官方售价升贴水近期有所波动 [18][20] - 汇率：人民币对美元汇率中间价为7.0342 [18] - EFS价差：布伦特与迪拜原油EFS首行价差为0.31美元/桶 [18]