万科债务展期事件核心进展 - 公司首次启动债务展期流程，原定于2025年12月15日到期的20亿元中期票据“22万科MTN004”展期方案未获通过，仅获得20.2%的同意票，反对票占78.3% [2][12] - 尽管展期方案未通过，但“将本息兑付宽限期由5个工作日延长至30个交易日”的专项议案以90.7%的同意率获得通过，为公司争取了缓冲时间 [2][12] - 另一笔37亿元到期债券“22万科MTN005”也在同步推进展期议案表决，公司正面临年末57亿元境内债集中到期的压力 [2][13] 公司债务状况与偿债压力 - 2025年公司共有9只债券到期，截至9月底已完成7只境内债偿付，但剩余的“22万科MTN004”和“22万科MTN005”构成短期压力，即便成功展期，2026年4月23日又将有另一笔20亿元境内债到期 [13][14] - 公司公开市场存续债券本金规模合计310.67亿元，其中2025年12月到期57亿元，2026年到期124.19亿元，未来三年仍是偿债高峰 [14] - 2025年公司已如期偿还243.9亿元公开债，但销售低迷导致现金流回款不足，年末仍陷入展期困境 [15] 大股东支持模式的变化 - 大股东深铁集团对公司的支持模式从此前无需抵押的信用借款，逐步调整为要求抵质押担保的借款模式，公司已将所持万物云全部股权质押给深铁 [16] - 截至2025年11月底，深铁集团已累计向公司提供约308亿元股东借款，但深铁集团自身2025年上半年营收同比下滑21.67%，归母净利润亏损约33.6亿元，持续输血能力受限 [18][19] - 前任董事长辛杰（被视为公司坚定支持者）于2025年10月因个人原因辞任，加速了公司外部支持模式的转向 [3][16] 公司经营与财务状况 - 2025年前三季度，公司营收为1613.9亿元，销售收入为1004.6亿元，较2024年同期的营收2200亿元和销售收入1800亿元，营收同比减少约586亿元，销售收入缩水近795亿元 [22] - 截至2025年前三季度，公司权益净亏损280.2亿元，持有的货币资金为656.8亿元，有息负债合计3629.3亿元，资产负债率为73.5% [24] - 资产处置规模大幅下降，2025年前三季度大宗资产交易签约仅60多亿元，较2024年同期的超200亿元降幅超七成，且外部融资渠道未见松动 [23] 行业背景与公司化债路径 - 行业调整期，公司销售低迷导致经营现金流和再融资渠道被压缩，只能优先保交楼、刚性金融债务和运营支出，希望用时间换生存 [8] - 公司的市场化化债路径，优势在于“牌桌还在、时间还在、资产池还在”，可以通过多轮展期、资产证券化、项目并表/出表、股权引入等组合方式争取更长的摊销周期 [25] - 与大多数出险房企展期方案普遍承诺支付利息或分节点兑付本金不同，公司初始展期方案（展期一年，期间不付首付、不派利息）因让债权人一年内零现金流而引发强烈反对 [6][8]