核心观点 - 高盛预测中国股票牛市将持续至2026年，但上涨节奏将放缓，市场驱动力正从“预期驱动”转向“盈利驱动” [1] - 多家国际主流投行近期相继发表对中国股市的看涨观点，对中国科技板块的看涨情绪尤为强烈 [2] 市场表现与预测 - 中国股票今年强劲反弹，沪深300指数今年以来已上涨逾17%，香港恒生指数已上涨近30% [2] - 高盛重申，中国股票市场到2027年底可能再上涨38% [1] - 高盛去年底预测中国主要股指2025年有望至少上涨13%，与实际上涨行情相符 [2] 驱动因素分析 - 市场上涨受益于投资者重估中国科技行业价值，以及家庭储蓄在银行存款利率下行背景下流入股市 [2] - 高盛认为市场周期正转向“盈利驱动”，盈利兑现与估值温和扩张将成为核心动力 [1] - 中国企业盈利明年可能增长14%，2027年或继续增长12%，估值扩张程度或在10%左右 [1] - 上市公司海外营收增长预计将推动MSCI中国指数成分股的盈利到2030年每年增加约1.5% [1] 科技与AI行业前景 - 高盛分析师认为中国AI科技生态系统的估值已重新评估，但与美国相比仍然显得便宜 [1] - 中国将更多资金投向人工智能应用领域，其AI的商业化变现能力在短期内可能更强 [2] - 中国科技公司仍有空间通过专注于AI应用来提升估值和盈利 [2] - 今年初中国人工智能初创公司DeepSeek崛起，促使市场重新评估从阿里巴巴到腾讯等中国科技股价值 [2] 机构观点与周期判断 - 除高盛外，摩根士丹利、摩根大通、瑞银等国际大行也发表了对中国股市的看涨观点 [2] - 摩根大通认为当前中国经济和股市处于“夏季”扩张周期，2026年有望迎来“春季小冲刺”，成长股或将再度受追捧 [3]