中国GPU产业集体突围与“四小龙”格局 - 中国GPU产业正迎来历史性的集体突围时刻，“国产GPU四小龙”齐聚资本市场，包括已登陆科创板的摩尔线程和沐曦股份，以及通过港交所聆讯的壁仞科技和已递交招股书的天数智芯 [1] - 四家企业虽处于同一赛道，但差异化竞争路径已十分清晰，正通过不同的切口抢占芯片市场份额 [1] 天数智芯：首发优势与客户结构优化 - 天数智芯凭借“最早量产、最稳供给”的先发优势，是国内首家实现“训练+推理”通用GPU双量产且采用7nm工艺的中国设计公司 [4] - 公司拥有天垓（训练）和智铠（推理）两条成熟产品线，构建了完整的通用GPU产品组合，累计出货量已超过53,000片 [4] - 公司营收快速增长，2025年上半年收入达3.24亿元人民币，已超过2023年全年水平 [5] - 客户结构显著优化，对单一客户依赖度大幅降低，前五大客户收入占比从2022年的94.2%下降至2025年上半年的38.6%，客户总数从22名增长至106名 [5][7] - 2024年收入量级为5.40亿元人民币，毛利率约为50% [3] 摩尔线程：生态驱动与平台价值 - 摩尔线程以超过3000亿元人民币的市值登陆科创板，市场高估值源于对其庞大生态想象力的期待 [1][8] - 公司高举“生态为王”大旗，采用全功能GPU策略，基于自主MUSA架构的GPU可同时支持AI计算、图形渲染及科学计算 [1][8] - 其产品MTT S80显卡在单精度浮点算力上已接近英伟达RTX3060，部分性能指标达到国际先进水平 [8] - 2025年上半年公司已售出5个AI集群，展现出在智算中心等领域的替代潜力 [8] - 公司预计2025年营收最高可达14.98亿元人民币，同比增速超240%，综合毛利率已提升至70%左右，并规划最早于2027年实现盈利 [8] 壁仞科技：国家队背书与集群部署 - 壁仞科技已通过港交所聆讯，即将成为港股“国产GPU第一股” [2][10] - 公司背靠豪华的“国家队”资本阵容，在承接国家级算力枢纽和超算中心项目时具备天然优势 [10] - 2024年公司收入攀升至3.37亿元人民币，两年间年复合增长率高达2500% [3][10] - 公司主打千卡级集群、Chiplet及光互连技术，专注于解决大规模算力部署中的系统级难题 [10] - 2024年公司与三大电信运营商建立深度合作，并成功交付了金额达1.8亿元人民币的1024-GPU智能计算集群项目 [10] 沐曦股份：商业化速度与率先盈利 - 沐曦股份展现出极强的工程化能力与商业化速度，上市后总市值达2814亿元人民币 [14] - 公司率先打破行业持续亏损常态，在2025年第二季度实现归母净利润4661.89万元人民币，成为“四小龙”中最早实现单季度盈利的企业 [14] - 2025年1-9月，公司营业收入达12.36亿元人民币，较去年同期的2.23亿元人民币增长453.52%，亏损幅度显著收窄 [14] - 公司预计2025年全年营收将突破15亿元人民币 [3][14] - 公司核心高管团队拥有深厚的AMD上海技术背景，推动了产品线的快速迭代，GPU累计销量已超2.5万颗 [15]