核心观点 - 天山股份在行业深度调整期面临严峻挑战，其被调出深证100指数样本股是资本市场对其长期价值失去信心的体现，公司正经历从规模扩张到战略收缩的艰难转型 [1][3][8] 公司资本市场表现与地位变化 - 公司于2025年12月15日被正式调出深证100指数样本股，此次调整共更换7只样本股 [2][10] - 深证100指数代表深圳市场核心优质资产，样本股选择标准包括市值、流动性、公司治理等多个维度，天山股份的出局被解读为资本市场对其长期价值失去信心的集中体现 [3][11] - 公司曾是“西北水泥之王”，在2020年重大资产重组后成为全国产能规模最大、布局最完整的水泥企业，熟料年产能达3.3亿吨 [4][11] - 公司股价于2020年8月31日盘中触及24.15元的历史高点，总市值突破1300亿元 [4][12] - 截至2025年12月19日收盘，公司股价报收于5.37元，市值约为382亿元，较峰值缩水超70% [5][12] 公司财务与经营业绩 - 公司净利润已连续四年下降，并于2024年正式由盈转亏 [1][5] - 2024年公司实现营业收入约870亿元，同比下降18.98%，归母净利润亏损5.98亿元，同比下滑130.45%，扣非净利润亏损22.52亿元，同比下降484.91% [5][12] - 2025年前三季度，公司实现营收549.38亿元，同比减少10.64%，归母净利润亏损11.81亿元，扣非净利润亏损16.58亿元 [5][12] - 2025年1-9月，公司核心产品销量全线承压：销售水泥熟料1.44亿吨，同比下降12.8%；销售商混5235万方，同比下降1.5%；销售骨料9241万吨，同比下降1.0% [6][13] 公司近期重大事项与挑战 - 公司计划通过公开挂牌方式转让旗下9条水泥熟料生产线的产能指标，被市场解读为“断臂求生”的资产收缩信号 [1][9] - 具体转让计划包括：拟转让子公司7条生产线，合计日产能17850吨，折合年产能约535.5万吨，转让金额合计约2.98亿元 [6][13] - 公司已将另外2条合计4500t/d的产能指标以8040万元的价格转让给甘肃祁连山水泥集团，预计影响当期净利润约6524万元 [6][13] - 业内分析认为，在行业低谷期出售稀缺的水泥熟料产能指标，透露出公司更深层次的战略收缩意图 [7][14] - 公司子公司因税务问题需补缴税款及滞纳金共计约6185.58万元，该款项已全部缴纳，并将计入2025年当期损益，预计影响公司2025年度净利润约6185.58万元 [7][14] - 公司获得一项财务缓冲：子公司苏州地块获政府征收，补偿款预计达2.25亿元 [7][14] 行业背景 - 公司困境与基建投资增速放缓、房地产行业深度调整的行业大环境密切相关 [5][8] - 2025年1-9月，全国水泥产量同比下降5.2%，9月单月降幅更扩大至8.6%，行业供需失衡未见缓解 [6][13]