核心观点 - 永赢基金在2025年通过聚焦AI等高景气赛道、启用新人基金经理、实施员工持股计划等激进策略，实现了业绩与规模的爆发式增长，但其依赖单一赛道和低经验投研团队的高波动增长模式的可持续性面临疑问 [1][2][13][16] 投研团队与人事结构 - 公司投研团队呈现明显的“新老更替”和“经验让位”趋势，在职46位基金经理平均管理年限仅3.72年，显著低于行业平均的5.02年 [3][17] - 团队结构年轻化是主动选择，2025年新聘基金经理大多任职不足一年，0-3年经验成为主流，例如陈方圆任职0.42年，张博然任职0.47年 [4][18][19] - 基金经理人均管理资产高达136.61亿元，人均管理基金3.96只，均大幅高于行业平均水平 [4][18] 产品策略与业绩表现 - 公司采用高度聚焦赛道的类工具化产品策略，以新人基金经理任桀管理的永赢科技智选为代表，该产品重仓AI算力板块，年内收益一度突破211.45%，登上全市场主动权益收益榜首 [5][20] - 该策略在赛道上升期效率极高，成功制造“爆款”，带动公司混合型基金规模在2025年三季度末超过千亿元，较年初增长近4倍，行业排名从第30位跃升至前10名 [5][20] 股权激励与公司治理 - 公司于2025年11月下旬落地员工持股计划，三家员工持股平台合计获得3.51%股权，原由Oversea-Chinese Banking Corporation Limited转让，调整后第一大股东宁波银行持股71.49% [7][20] - 约90名员工参与持股计划，旨在绑定核心投研人员 [8][21] - 激励计划的背景是公司2025年上半年经营业绩亮眼，实现营业收入8.97亿元，同比增长42%，净利润1.82亿元，同比增长超过80% [8][21] 增长模式与行业对比 - 公司的增长路径打破了行业在上一轮抱团瓦解后收缩权益战线的共识，反其道而行，通过不分散、不均衡的极致风格换取市场注意力 [10][23] - 这种模式在上行周期极具穿透力，但天然伴随高波动风险，公司将主动管理产品工具化的做法也引发了市场争议 [11][12][24]