核心观点 - 麦格理维持对普拉达集团的“跑赢大市”评级 尽管因汇率因素微调了盈利预测和目标价 但认为市场对Miu Miu品牌增长放缓的担忧过度 并对公司强劲的自由现金流和资产负债表表示满意 [1] 财务预测与估值 - 按固定汇率计算 预计普拉达第四季度零售额同比增长7% [1] - 按列账汇率计算 预计第四季度零售额和集团销售额将分别同比增长0.2%和0.9% [1] - 在纳入汇率逆风因素后 麦格理将集团2025至2027年各年净利润预测分别下调1.5%、1.3%和1.3% [1] - 基于不变的2025年预估20倍市盈率 目标价从60港元下调至59港元 [1] 品牌表现与运营状况 - 麦格理认为市场对普拉达副线品牌Miu Miu增长放缓的担忧过度 因该品牌在过去两年实现了约150%的增长 [1] - 公司管理层对集团资产负债表状况感到满意 [1] - 公司每年可产生10亿欧元的自由现金流 并计划维持50%的派息率 [1]