核心观点 - 上市银行板块在2026年有望实现业绩与估值双升 营收和利润表现改善将支撑其低估值、高股息优势 同时监管引导中长期资金入市有望推动险资等机构持续增配银行板块 [1] 政策端 - 货币政策延续“适度宽松”定调 财政政策延续“更加积极”定调 2026年流动性充裕有望维持 财政赤字率有望提升以支撑经济 [1] - 货币与财政政策将协同发力 向科技、消费等重点领域提供支持 [1] 基本面 - 资产端新发贷款利率已连续维持在3.1%附近 在LPR进一步下调前有望维持平稳 [2] - 负债端因高息存款重定价高峰及多轮存款挂牌利率调降 2026年负债成本有望下行 [2] - 综合来看 2026年银行板块息差有望企稳或略回升 [2] - 预计上市银行贷款增速稳中略降 资产质量稳中向好 中收业务平稳 其他非息业务或有波动 [2] - 息差对2026年业绩贡献将占主导 有望支撑收入增速显著提升及利润增速改善 [2] 资金面 - 监管推动中长期资金入市以来 险资股票配置规模尤其是OCI股票配置规模明显提升 [3] - 银行板块盈利稳健、流通市值大 是险资OCI配置的优质方向 [3] - 银行板块兼具股息率高且稳的特点 板块综合拨备覆盖率水平约268% 高于监管下限一倍以上 [3] - 超额拨备规模占2024年归母净利润的比例达到122% 表明板块风险缓冲能力强 有望吸引中长期资金持续增配 [3] 投资建议关注方向 - 稳健高股息标的 [1] - 板块核心资产 [1] - 优质城商行 [1] - 高风险资产压降尾声 零售业务逐步企稳的标的 [1]