铅期货市场行情回顾 - 隔周伦敦金属交易所(LME)铅期货收涨，开盘报1965.5美元/吨，高点报1990美元/吨，低点报1960.5美元/吨，尾盘收于1984.5美元/吨，上涨24.5美元 [1] - 国内夜盘沪铅主力合约2601高位窄幅震荡，尾盘大幅收涨，收报17005元/吨，涨幅为0.92% [1] 近期铅价反弹的核心驱动因素 - 铅价上涨的根本驱动在于供应端的结构性收缩，而非需求端强劲驱动 [2] - 再生铅产业因原料“结构性紧张”与环保因素陷入“亏损-减产”循环，开工率骤降至低位，直接削减了近半国内供应 [2] - 社会库存与厂库双双降至极低水平，放大了供需矛盾，形成了强大的“软挤仓”环境，为价格提供了坚实底部 [2] - 宏观情绪回暖起到催化与放大作用，美联储降息预期带来的美元走弱与流动性宽松预期为价格提供了系统性支撑 [2] - 现货市场在低库存下的“惜售”情绪与升水报价上调，从情绪和交易层面进一步助推了涨势 [2] 当前铅市场供需格局 - 供应紧张而需求不旺，需求端呈现结构性分化 [3] - 汽车起动电池受益于冬季替换需求，表现稳健，成为当下消费的“压舱石” [3] - 电动自行车电池受销售疲软拖累，叠加出口市场受贸易壁垒影响，导致铅蓄电池整体开工率小幅回落，采购以刚需为主 [3] - 产业链利润分配不均，利润明显向上游资源端集中，原生铅冶炼企业凭借副产品收益尚可维持，而再生铅企业在成本高压下陷入亏损并被迫减产，电池企业面临成本传导压力 [3] 行情性质与后市展望 - 当前行情本质是“低库存下的成本支撑型反弹” [3] - 在再生铅产业困境得到根本缓解或社会库存有效累积之前，铅价预计将在区间内反复震荡 [3] - 预计短期内铅价震荡修复反弹，宏观面情绪转暖，铅市基本面冬歇减产叠加转型调整，供给收缩显韧性，终端需求分化明显 [4]