文章核心观点 - 朱雀基金陈飞认为AI产业资本、人才、数据高度密集，其成功关键在于能否形成应用、数据与模型之间的飞轮效应，并坚持中长期看好AI产业[1] - AI将催生更多人机交互范式创新，带动产品端与应用侧全面革新，投资应聚焦现有业务实力强劲、能支撑估值并具备成长空间的泛AI企业[1] 国内科技大厂 - 具备“极致协同设计能力”的国内科技大厂能对底层芯片、系统、软件及上层模型与应用进行同步优化，打通产业链，实现性能巨大飞跃与成本大幅降低[2] - 海外科技大厂发展领先国内1-2年，其资本开支从2022年12月开始加大，2023年一季度、二季度财报已体现大幅提升，而国内互联网大厂资本开支在2024年三季度、四季度明显上台阶[2] - 海外领先期间，其显著收入端变化体现在云计算（公共云）业务，反映全社会模型调用需求增加及云基础设施利用率提高，国内相关企业云业务收入在2025年三季度、四季度呈现加速提升态势[3] - 国内科技大厂能很好兼顾AI投入与股东回报，其单季度营收同比增速及毛利率从2024年开始企稳并持续提升，2024年三季度、四季度至2025年，云业务增速及AI对现有业务的驱动作用已在收入端体现，呈现加速成长态势[3] 产业数智化 - 借助AI在各细分领域优化流程、提升效率，实现“X+AI”即产业数智化，是实体企业提升行业竞争力的重要路径[4] - 在IP内容创作领域，多模态AI算法（如文字生成图片、视频）解决了IP改编周期长、成本高的产能瓶颈，提升了IP爆款概率，近期AI漫剧、AI短剧等新产品涌现得益于AI带来的低成本制作优势[4] - 在智能互联行业，相关企业能为实体企业提供车间级场景改造与智能化升级服务，并在此过程中积累企业专属数据以支撑产品迭代[4] - 对于拥有深厚行业技术诀窍、专有数据及复杂流程的垂类软件公司，大模型发展可能会替代部分简单、轻度的C端应用，但AI反而会进一步提升其竞争力[4] 人形机器人（实体AI） - 尽管当前人形机器人面临算法能力不足、缺乏跨场景泛化能力的问题，但对2026年人形机器人产业发展充满期待，国内外或将迎来产业与资本市场共振的良好态势[5] - 机器人产业玩家可分为三类：1）初创企业，优势在于垂直领域技术积累深厚、产品迭代速度快（研发周期显著短于车企及科技大厂），挑战是前期融资规模有限导致产能瓶颈，场景渗透需依赖合作，若2026年能拓宽融资渠道，发展空间将打开[6]；2）造车新势力等车企，优势在于自动驾驶领域积累的多模态技术可复用，具备成熟制造能力与供应链协同能力，自有工厂场景能为机器人布局提供应用支撑[6]；3）科技大厂，优势在于大模型（机器人大脑）布局较强，生态整合能力突出，但目前缺乏硬件研发经验，未来与初创企业合作或是明确趋势[6] - 机器人产业链投资机会看好三大细分领域：一是机器人本体厂与供应链企业；二是机器人普及后基于这一新型硬件载体可能孵化的新商业模式；三是供应链中具备高弹性、高壁垒且国产化率较低的环节[6] - 在供应链环节，重点关注弹性高、竞争壁垒高且当前国产化率有增长空间的环节，包括灵巧手、传感器以及部分核心零部件等[7]