日本央行加息事件与市场反应 - 日本央行于12月19日宣布加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%，达到30年来的最高水平，符合市场普遍预期 [1] - 这是日本央行自2024年3月货币政策正常化以来的第四次加息，上一次加息发生在2025年1月 [1] - 加息后全球主要市场表现平稳，日经225指数上涨1.03%，A股三大指数全线飘红，纳斯达克指数上涨1.31% [1] - 与2024年8月5日因日本加息引发的全球市场“黑色星期一”（日经225指数暴跌12%）相比，本次市场反应冷静，预期已充分消化 [1][2] - 本次日元表现与2024年不同，未出现套息交易大规模平仓，主要因日元非商业持仓在2025年5月后始终维持净多头，与2024年7月的大规模净空头持仓截然不同 [2] - 机构认为2024年“黑色星期一”是多重因素叠加结果，包括8月初美国非农就业数据爆冷（仅增11.4万人，远低于预期的20.6万人，失业率环比上升0.6个百分点），日本加息抽走流动性并非唯一原因 [2] - 本次加息前日本央行已发出明确信号，市场预期充足，因此波动小于2024年 [3] - 摩根士丹利认为日本货币政策紧缩是渐进且依赖于经济数据的，而非预设的激进加息路径 [3] 对全球市场与日元走势的研判 - 在美日央行政策分歧背景下，美国因素才是当前全球流动性与美元资产定价的核心主线 [3] - 市场对AI叙事的质疑集中在业务模式较激进的少数企业，多数财务状况稳健的AI龙头仍能维持市场信任，产业智能化热潮应能在中短期继续支持美股龙头业绩 [3] - 展望未来日元走势，考虑到2026年上半年日本央行并无充分加息预期，日元相对美元预计维持弱势震荡 [3] - 未来可能引发日元升值的推手一是日本央行再度加息（大概率发生在2026年下半年），二是日本机构投资者提升外汇敞口套保比例 [3] A股市场中期展望与逻辑 - 尽管A股三大主要指数自12月中旬以来呈现震荡调整，但市场中期向好的底层逻辑并未动摇，2026年中期趋势仍然向好 [4] - 市场上涨根本驱动力在于国际秩序和产业创新的叙事反转，推动中国资产重估 [5] - 一方面，美元资产安全性下降等因素正动摇美元霸权，推动全球资金进行多元化再配置，低估值的中国市场显著受益 [5] - 另一方面，中国在AI等前沿科技领域凭借综合优势实现突破，“DeepSeek时刻”频现，创新能力被重估，相关产业正进入应用与业绩兑现期 [5] - 当前回调有望为2026年上半年行情提供较好的布局机会 [5] - 日本加息是对全球资本的短期压力测试，可能引发情绪波动，但对以内资为主导的A股影响有限 [5] - 在全球主要经济体宽松周期中，国际资本需寻找新投资目的地，基本面稳健、估值合理的中国资产吸引力凸显 [5] - 国内低利率环境正驱动居民储蓄入市，加之在AI等科技领域的优势正重塑全球资本认知 [5] 外资机构对A股的观点与投资方向 - 景顺表示，MSCI中国指数较发达市场指数仍有约40%的折让，估值具备吸引力 [6] - 全球货币环境预期于2026年进入降息周期，会推动资金从以美国为核心的市场向中国等估值更具吸引力的新兴市场轮动 [6] - 摩根资产管理认为，A股当前仍处于全球维度下估值偏低的水平，随着企业业绩改善，未来仍有获取稳健回报的空间 [6] - 人民币汇率中长期具有升值潜力，或将进一步提升中国资产对国际投资者的吸引力 [6] - 宏利基金认为，2026年中国经济增长率有望逐步边际改善，企业业绩水平或将迎来向上拐点，为A股市场提供基本面支撑 [6] - 宏利基金指出2026年A股投资线索或集中在四大方向：AI、大宗商品、“反内卷”、红利 [7] - AI产业链重点关注与AI、机器人产业关联度较高的TMT、电子、机械等细分领域，核心驱动逻辑为技术迭代加速与应用场景拓展带来的需求增长 [7] - 大宗商品板块中，黄金、白银等贵金属有望受益于弱美元环境及避险需求增长；铜、铝等工业金属则得益于供需格局优化，尤其是新能源产业带来的结构性需求支撑 [7] - “反内卷”相关板块重点关注电力设备、化工等经历供给端优化的行业 [7] - 红利资产方面，重点关注金融等现金流稳定、股息率较高的行业，这类资产在宽松货币环境下具备较强的防御属性与收益稳定性 [7] - 景顺认为2026年三大趋势创造中国股市投资机会：产业转型（电动汽车、制药及自动化等行业）、人工智能（成为关键经济增长引擎，机器人、无人机应用持续进展）、消费市场转型（IP消费兴起，情感驱使的服务型消费模式扩散，预期涌现更多收入达十亿美元级别的企业） [7] - 关于AI泡沫，摩根资产管理认为以AI为代表的科技革命是长期趋势且仍处早期阶段，目前企业资本投入更多依靠自有现金流，整体风险可控 [8]