核心观点 - 雅萌2025财年上半年业绩承压，净销售额同比下滑9.5%至115.11亿日元，净利润由盈转亏，亏损11.96亿日元[1][3] - 公司认为短期挑战源于全球经济不确定性及内部结构性改革，但通过获取中国三类医疗器械认证、加速海外市场布局及战略性投资，旨在为中长期增长奠定基础[1][5][7][10] 财务表现 - 营收与利润：2025财年上半年净销售额115.11亿日元，同比下滑9.5%；净利润亏损11.96亿日元，由盈转亏[1][3] - 历史对比：2024财年上半年营收127.18亿日元，同比下滑32.4%；净利润600万日元，同比下滑99.6%[4] - 全年业绩：2024财年营收250.4亿日元，同比下滑21.8%；归母净利润7.06亿日元，同比增长超77%，主要得益于出售子公司及联营公司股份获得的9.61亿日元非经常性收益[4] 业务渠道分析 - 本土业务：家庭购物销售额下滑46.1%，利润下滑50.3%；门店销售额下滑20.5%，利润下滑61.5%[3] - 直销业务：销售额增长4.9%，但利润下降41.8%[3] - 海外业务：销售额31.02亿日元，增长3.9%；利润700万日元，大幅下滑99.3%，主因中国“6·18”广告费用增加及上年同期坏账准备转回的基数影响[3][4] 市场挑战与公司解释 - 宏观因素：业绩受物价上涨、美国关税引发的全球经济不稳定、全球资源及原材料价格上涨、日元贬值、消费信心变化等因素影响[3][5] - 战略过渡：日本国内业务盈利结构处于大幅改革的过渡阶段，为构建未来增长基础进行了战略性投资，导致当期收入和利润暂时性下滑[5][10] 战略布局与增长举措 - 中期目标：计划到2025年4月实现年营收500亿日元，2028年4月达700亿日元，2030年4月突破1000亿日元[7] - 海外扩张：加强全球市场布局，目标成为全球第一品牌；已在越南推出产品并开设店铺，并在沙特阿拉伯首次拓展中东市场[7] - 中国市场：加大营销力度，加强广告投放，首次参加“双11”活动；雅萌美容仪已九年霸榜天猫美妆美容仪器类目累计销售额TOP1，并在2025年“双11”登顶天猫美容仪器品牌榜和店铺榜TOP1[8] 行业监管与机遇 - 监管变化：中国国家药监局自2022年起明确将射频美容仪作为三类医疗器械管理，规定于2026年4月正式实施[1][9] - 获批认证：2025年6月，雅萌“射频皮肤治疗仪”获批三类医疗器械注册证，成为首个获得该认证的国际美容仪品牌[1][9][10] - 行业影响：监管趋严推动市场从“价格战”转向“合规+功效”竞争，淘汰中小品牌，提升头部品牌集中度；技术融合（如AI与光电技术）推动产品升级，客单价与复购率具备提升空间[5] 合规认证的潜在影响 - 积极意义：获得三类证使产品恢复合法销售地位，消除法律与舆论风险，重建渠道与消费者信任，并构筑短期竞争壁垒[9][10] - 后续挑战：认证不等于业绩自动修复，仍需通过临床数据、口碑营销和售后体系来化解消费者对产品安全性和功效的疑虑[1][9][10]