核心观点 - 伯恩斯坦认为英伟达当前估值极具吸引力 无论相对费城半导体指数还是绝对估值 均为未来股价回报提供了有利基础 [1] 相对估值分析 - 与费城半导体指数相比 英伟达当前交易价格存在约13%的折价 处于历史估值分布的第1百分位 [1] - 过去10年里 英伟达相对于SOX指数估值比当前更低的交易日只有13天 [1] 绝对估值分析 - 英伟达当前股价约为未来一年预期盈利的25倍 该前瞻市盈率处于过去10年区间的第11百分位 处于历史低位水平 [1] - 该估值水平在绝对意义上相当便宜 从历史经验看也具备较高的回报潜力 [1] - 过去10年中 在英伟达估值低于25倍时买入并持有一年的投资者 平均回报率超过150% 且统计样本中未出现一年期持有亏损的情况 [1] 股价与市场表现 - 英伟达股价在报告发布日（周五）上涨超3.9% [2] - 过去六个月该股累计涨幅约为25% 但仍落后于同期费城半导体指数约35%的整体涨幅 [2] 市场环境与讨论 - 市场对人工智能投资周期的可持续性正出现更多讨论 [2] - 一些投资者开始质疑高强度的AI算力资本开支是否能带来与之匹配的回报 这使得包括英伟达在内的AI核心标的近期估值承压 [2] 机构评级与目标 - 伯恩斯坦目前给予英伟达“跑赢大盘”评级 目标价为275美元 [1]