宏观经济与政策展望 - 美联储预计将在经济周期性上升期间继续提供更多流动性 [4] - 美国GDP增长率预计将从今年的2%上升至2.5%，即从趋势水平小幅升至趋势之上 [8] 市场整体盈利与趋势 - 标普500指数成分股公司盈利预计今年增长11%，明年将再增长12% [4] - 对经济增长持非常积极的态度，认为美联储政策、经济轨迹与盈利增长之间的相互作用确认了牛市和仍将走高的主要趋势 [4] - 市场领导力的部分负担已从人工智能概念股和巨型科技股转移至大型周期股，这一现象与经济增长将略有加速的观点一致 [7] 大型科技股与人工智能主题 - 仍然相信美国巨型科技股的表现将不逊于或优于市场其他任何部分 [6] - 标普500的盈利增长中，开始体现人工智能为大型企业带来的生产率提升 [8] - 预计明年标普500指数约12%的盈利增长中，有1.5个百分点可归因于整个指数收获人工智能带来的生产率增益 [9] - 市场目前围绕科技股的叙事更为复杂，对估值、融资、回报以及资本支出增长率提出了更苛刻的问题 [11] - 过去三年的逻辑简单直接，例如英伟达股价三年涨10倍源于其盈利同期增长10倍，但未来情况可能变得更为复杂 [12] 大小盘股偏好与投资策略 - 建议坚持主要投资方向，不要陷入小盘股将在新年迎来转机并大幅跑赢大盘股的观念 [6] - 相较于小盘股，仍更倾向于投资大盘股 [9] - 投资策略是看到持久趋势后不把事情复杂化，并在相当长一段时间内坚持该主题 [2]