行业现状与核心观点 - 中国光伏行业正站在从规模扩张向高质量发展的转型十字路口，经历前所未有的调整转型阵痛[3] - 行业阶段性不景气并非衰退的开始，在下一轮爆发式需求来临前，亟待向高质量发展调整转型[3] - 伴随市场出清与“反内卷”推进，光伏行业在2026年或将迎来盈利修复的转折点[3] 制造端表现 - 2025年1-10月，光伏制造端各环节增速显著下降，多晶硅产量约113万吨，同比下降29.6%[4] - 同期硅片产量约567GW，同比下降6.7%；电池片产量约560GW，同比增长9.8%；组件产量约514GW，同比增长13.5%[4] - 上述数据是行业告别高歌猛进、进入深度转型调整期的明确信号[4] 应用端市场变化 - 2025年国内光伏下游需求呈现“先扬后抑”特征，1-10月国内光伏装机规模达252.87GW，同比增长39.5%[6] - 其中1-5月新增装机198GW，同比增长150%；6-10月新增并网装机同比下滑46.1%[6] - 业内预计2025年国内光伏装机规模将超过280GW甚至达300GW左右，但装机需求拐点或在2026年到来[6] - 在现有政策和高基数背景下，2026年国内装机规模较大概率出现近年来的首次负增长[6] 海外市场需求 - 全球光伏需求增长预期有所放缓，但基本盘相对稳固[7] - 美国市场受政策影响需求或出现波动，预计2026年装机同比持平；欧洲市场增速放缓；中东、东南亚等新兴市场快速增长[7] - 2026年全球新增装机规模在保守、中性、乐观假设下分别为443GW、497GW和562GW，同比增长-17%、-6%和6%[7] 未来市场潜力 - 光伏市场需求增速虽不及以往，但在全球众多行业中仍表现亮眼，需求端仍具备较大潜力[8] - 国内市场空间主要体现在挖掘存量用电绿色化潜力、寻求增量用电以绿电主导、拓展其他形式的增量需求（如绿氢氨醇应用、光伏治沙等）三个方面[8] 行业调整与“反内卷”举措 - 市场化出清、政策引导及推进“反内卷”成为行业摆脱困境的重要方向[9] - 头部企业加大研发投入，推出更高功率、更高转换效率的TOPCon和BC组件，并通过海外设厂、布局储能等方式培育“第二增长曲线”[9] - 2025年9月，国家标准委就多项强制性国家标准公开征求意见，旨在通过设定能耗限额和能效门槛推动落后产能退出[9] - 由多家龙头骨干企业共同发起的多晶硅产能整合收购平台“北京光和谦成科技有限责任公司”近日注册成立，被视为破解“内卷式”恶性竞争的关键举措[9] 行业出清与盈利展望 - 光伏行业基本面已初步改善，多晶硅现货价格从3.54万元/吨升至5.36万元/吨，组件招标均价稳步回升，2025年第三季度不少企业现金流环比改善[11] - 业内寄希望于2026年实现扭亏，但行业出清将全面加速，市场格局将深度重塑[11] - 现金流不足、盈利模式单一、全球化能力和产品竞争力不足的企业将面临淘汰[11] - 当前产业链主要环节名义产能供给仍显著过剩，随着“反内卷”推进，2026年落后产能将加速出清，产业链整体盈利状况有望持续改善，预计2026年行业或实现全面扭亏[11] - 光伏全产业链在政策引导下执行高度自律的限产、限消、限价，是行业全面实现扭亏的关键[11]