公司近况与价格调整 - 12月19日，周大福年内第三次调整一口价黄金产品价格，部分产品价格上调幅度在4%-16%之间 [1] - 适度的价格调整有望维持公司的品牌高级感和良好的利润表现 [1] - 预计本次上调幅度在高单位数左右 [1] 价格调整的背景与影响 - 2025年以来金价呈波动上涨趋势，截至12月18日，上海金交所AU9999收盘价累计上涨59% [1] - 黄金珠宝公司为应对成本上行，调整产品价格向终端传递 [1] - 适度的价格调整可持续加强周大福品牌高级感，也可以平滑成本波动，保证产品较好的盈利能力 [1] 行业政策与竞争格局 - 11月财政部、税务总局《关于黄金有关税收政策的公告》正式生效，对黄金用途分类精细管理 [1] - 新政实施短期对黄金珠宝企业成本带来一定影响，首饰金进项抵扣比率由13%降至6% [1] - 克重产品调价相对灵活，行业普遍在11月上旬完成价格调整；一口价产品调价相对滞后，毛利率恢复较慢 [1] - 随着行业出清、市场更加规范，优势品牌有望进一步获取市场份额 [1] 行业前景与消费者需求 - 中美流动性共振主线下，黄金仍是占优资产，地缘政治风险与全球安全格局的不确定性，也强化了黄金的战略配置价值 [2] - 金价的较好表现有望支持黄金珠宝产品的保值稀缺感和吸引力，继续看好黄金珠宝产品的消费者喜爱度提升 [2] 公司财务预测与估值 - 维持公司FY26/27 EPS预测0.87/0.93港元 [2] - 当前股价对应14/13倍FY26/27市盈率 [2] - 下调目标价13%至16.89港元，对应19倍 FY26 市盈率，有37%的上行空间 [2] - 继续看好公司的品牌力提升和渠道优化 [2]