核心观点 - 由Kraken支持的研究公司CF Benchmarks发布报告，认为比特币的长期看涨逻辑正从投机转向价值存储主导，并基于三支柱框架预测其价格可能在2035年达到约142万美元 [1][2][4] 价值存储模型与价格目标 - 分析师认为比特币将逐步取代黄金的部分价值存储角色，当前黄金等价值存储市场的总价值约为30万亿美元 [2] - 模型预测到2035年，比特币将占据黄金市值的17%至33% [3] - 基于概率加权结果，得出基准情景下的比特币价格目标约为142万美元，这意味着年化回报率约为30% [4] - 比特币提供了与传统资产类别不同的“不对称回报特征”，尤其随着机构投资者采用范围扩大 [4] 生产成本支撑长期价格底部 - 报告将比特币视为类似黄金的商品，其不断上升的生产成本有助于长期支撑价格 [5][6] - 由于每四年一次的减半事件减少了新供应，以及随着算力增加而提升的挖矿难度，比特币的生产难度越来越大 [6] - 目前生产一枚比特币的成本估计在4万至5万美元之间 [6] - 模型假设挖矿增长将放缓、硬件持续改进、能源成本上升，在此条件下，比特币价格可能在未来10年内超过100万美元 [7] - 历史上，当比特币交易价格接近或低于生产成本时，往往标志着长期的强力买入机会 [7] 流动性、波动性与机构投资案例 - 比特币价格与全球M2货币供应量密切相关，M2增加意味着更多资金可用于投资 [8] - 研究发现，M2增长后数月比特币通常上涨，且其价格增速往往超过货币供应本身的增速 [8] - 这解释了为何在金融条件宽松时比特币表现最佳 [9] - 比特币的价格波动性正随时间推移而减小，分析师预计其波动率到2035年将进一步降至约28%，远低于早期的三位数水平 [10][11] - 波动性下降归因于流动性加深、机构参与度提高以及衍生品市场的持续成熟 [12] - 即使2%至5%的资产配置权重，比特币也能改善长期风险调整后回报并扩展有效边界 [12] 行业领袖的类似预测 - Coinbase首席执行官Brian Armstrong认为，基于监管明确性、ETF采用率增长以及美国战略比特币储备的出现，比特币可能在2030年达到100万美元 [13] - BitMEX联合创始人Arthur Hayes和Eric Trump也曾提出过百万美元的价格预测 [14] - MicroStrategy首席执行官Phong Le认为，国家层面的采用可能最早在2026年推动一轮重大的比特币购买周期 [15] 宏观背景与技术面状况 - 长期看涨观点得到有利宏观条件的支持，包括流动性扩张、与AI相关的生产率提升以及机构对数字资产的接受度提高 [16] - 经济学家Ed Yardeni描述美国经济正进入“咆哮的二十年代”周期中最陡峭的阶段，这一背景历史上对风险资产有利 [16] - 比特币目前价格仍比10月约126,000美元的历史高点低约30%，突显了长期预测与当前市场结构之间的差距 [17] - 尽管日内反弹超过3%，但整体结构仍受限，关键平衡区域在87,000至88,000美元附近，与0.236斐波那契回撤位一致 [18][20] - 上方阻力在90,900至91,000美元附近，该处0.382回撤位与下降趋势线交汇，Supertrend指标在89,600美元附近，表明趋势控制尚未反转 [20] - 若持续收于91,000美元上方，将重新打开94,000至97,000美元区域；若跌破87,000美元，则可能下探84,000美元附近的上升基座并重新引入下行风险 [21]