股价表现与估值 - 联合健康集团股价在2025年经历了大幅下跌，年初至今跌幅约35%，创下自2008年金融危机期间下跌54%以来最差的年度表现 [1] - 股价在8月触及52周低点约235美元后，已反弹约46%至当前约328美元的水平 [2] - 公司当前估值具有吸引力，其远期市盈率约为18倍，股息收益率约2.7%，低于历史平均水平 [2][9] 业绩挑战与压力 - 股价下跌主要源于医疗保险优势业务中意外高昂的医疗成本，2025年较高的使用率（尤其是医生和门诊服务）将医疗护理比率推高至约89%，远超此前预期 [3] - 公司因此多次下调盈利指引，从最初的每股29.50-30美元下调至第三季度末的约16.25美元 [3] - 其他压力包括领导层变动（首席执行官安德鲁·威蒂年中卸任，前首席执行官斯蒂芬·赫姆斯利回归）以及司法部对医疗保险计费实践的持续调查 [4] - 尽管第三季度营收增长12%显示出一些企稳迹象，但盈利能力指标下降，加上对监管风险、利润率压缩和政府项目报销不确定性的持续担忧，使投资者保持谨慎 [5] 业务基本面与现金流 - 公司基本盘依然稳健，通过联合健康保险部门为国内超过5000万消费者提供服务，同比增长近80万会员 [6] - 庞大的规模带来了强劲的现金流，过去12个月自由现金流超过170亿美元，即使在困难年份也能支持持续运营和股东回报 [6] 股息表现与政策 - 公司股息记录强劲，过去十年股息增长率保持两位数，五年平均增长率约为13% [7] - 当前年度股息为每股8.84美元，较2024年提高了5% [7] - 股息支付率约为45%，由盈利和现金流充分保障，为持续增长提供了空间，即使在2025年利润面临阻力的情况下，公司仍能维持股息增长并投资于Optum服务业务以实现长期扩张 [8] 未来展望与机会 - 分析师普遍给予“买入”评级，平均目标价约为每股408美元，意味着超过20%的上涨空间 [10] - 2026年生效的医疗保险优势计划全行业重新定价，将使报销率提高高达5%，直接影响利润并提升公司利润率 [10] - 预计到2030年，老龄化人口将增加1000万医疗保险参保者，通过股息增长和股价升值，2026年可能带来15%至20%的总回报 [10] - 公司结合了高于平均水平的收益率、经过验证的股息增长以及2026年预期的盈利复苏，在股息股中处于有利地位 [11]