国内现货镍价走势复盘 - 长江现货1镍价本周呈现“V型反转”走势，周均价报117,120元/吨，较前一周下跌340元[3] - 价格自周一的117,700元/吨（均价）连续下探，于周三触及周内低点115,500元/吨（均价），主要反映市场对美联储鹰派立场及美国经济数据疲软的定价[3] - 周中转折点源于美国11月核心CPI显著降温，市场交易逻辑切换为提前交易降息预期，叠加印尼计划2026年大幅减产的消息催化，价格于周四周五强势拉涨，周五收于120,450元/吨（均价）[3] 镍供应端周度复盘 - 国内原生镍（电解镍）生产企业为冲刺年度目标维持高负荷运行，成为供应“压舱石”[4] - 部分成本较高的中小型镍铁厂因不锈钢需求疲软导致利润空间收窄，已出现被动减产[4] - 来自印尼的镍铁及湿法中间品到货量持续攀升，其显著成本优势正在系统性重塑国内供应结构，并对本土中间品产能形成持续竞争压力[4] - 菲律宾红土镍矿进口受季节性雨季影响出现小幅下滑，但因国内港口库存充足，暂未对生产形成实质性制约[4] - 年末国内镍元素周度总供应量保持稳定，市场核心特征是结构性充裕，即低成本进口资源持续补充，而高成本本土产能边际收缩，社会库存温和累积[4][5] 镍需求端周度复盘 - 需求端呈现“弱现实、强预期”格局，结构性分化显著[6] - 不锈钢行业受季节性淡季与终端需求疲软影响，采购谨慎，难以拉动价格[6] - 新能源领域增长斜率整体放缓，磷酸铁锂对三元材料的替代效应持续，但高端车型对高镍三元电池的需求构成关键的“价值支撑”[6] - 国内镍铁与硫酸镍产量在终端需求弱势与印尼低成本产品进口冲击下已连续收缩[6] - 印尼明确释放的2026年大幅减产计划从根本上动摇了市场对中长期镍元素过剩的悲观共识，与宏观宽松预期共振，共同导演了本周“预期引领、情绪驱动”的V型反转行情[6] 伦敦期货镍走势复盘 - 本周（12月15-19日）伦镍上演一轮由宏观情绪主导的“V型”反转[9] - 周初价格承压回落，主要受制于美联储鹰派姿态及对美国制造业活动萎缩的担忧[9] - 周中美国11月核心CPI显著降温引爆市场情绪，交易逻辑迅速切换为“交易降息”，通过美元走弱及美股反弹两条路径强势拉动镍价[9] - 周尾印尼2026年大幅减产的产业叙事与宏观宽松预期形成共振，进一步强化看涨情绪，推动价格强势拉涨并收复全部失地[9] - 伦镍走势与自身基本面明显脱钩，波动节奏几乎完全同步于全球市场对美联储政策的预期博弈[9] 伦镍周库存情况 - 本周（12月13-18日）伦镍库存呈现“先降后稳”走势，自13日高位持续回落，于16日触及周内低点约253,308吨[12] - 库存下降验证了价格回调期间存在逢低补库或隐性需求释放，为随后价格反弹提供了即期基本面支撑[12] - 17-18日库存止跌并小幅回稳，表明集中出库行为暂歇，实物需求持续性不强[12] - 库存绝对水平预计仍将维持在25万吨以上的充裕区间，其边际变化难以动摇当前“即期供应充足”的总体背景[12] 下周市场展望 - 全球主要央行政策路径分化，美联储等开启的降息周期与日本央行的历史性加息形成对比，流动性预期的重构正深刻影响资产定价[13] - 下周市场将迎来宏观数据密集释放与欧美圣诞假期叠加的特殊窗口期，海外市场或因圣诞休市呈现成交萎缩、波动放大的特征[13] - 在此背景下，美元大概率维持震荡偏弱态势，美股或演绎“圣诞反弹”但结构分化加剧[13] - 镍价受供应过剩格局制约仍将底部震荡，预计伦镍核心波动区间可能在14,850-15,100美元/吨，长江现货1镍波动区间117,000-120,000元/吨[13]