核心观点 - 美国CPI数据低于预期强化美联储降息预期 提振市场流动性及风险资产 隔夜伦镍收涨1.84%至14,630美元/吨 沪镍主力合约夜盘收涨1.56%至115,350元/吨[1] - 宏观情绪转暖推动镍价修复反弹 预计本交易日镍价上涨[2] 价格与市场表现 - 伦敦市场：隔夜LME三月期镍收盘报14,630美元/吨 较前日上涨265美元 涨幅1.84% 盘中最高触及14,665美元/吨 成交9,136手[1] - 中国市场：夜盘沪镍主力2601合约收报115,350元/吨 涨幅1.56% 今日早盘主力合约高开于114,100元/吨 较前结算价涨520元 随后高开高走 截至9:10最新报115,490元/吨 较前结算上涨1,910元[1] - 库存情况：LME镍库存截至12月18日为253,938吨 较前一日减少60吨[1] 宏观驱动因素 - 美国11月CPI同比上涨2.7% 核心CPI同比上涨2.6% 均创近年最低增速 且显著低于市场预期的3.1%和3.0%[1] - 数据强化了市场对美联储降息的预期 降息预期升温推动全球市场流动性趋于宽裕 提振包括金属在内的风险资产[1] 供需基本面现状 - 供应端多空交织：印尼最新产业政策限制新增冶炼项目并加强镍矿配额管理 可能导致未来供应增长放缓 中长期存在收紧预期[2] 但当前LME及国内交易所镍库存均处于高位 形成显性即期压力 抑制价格上行空间[2] - 需求端表现分化：不锈钢行业因季节性因素进入淡季 整体消费疲软[2] 新能源领域仍提供一定支撑 部分高端电池项目对镍的需求保持稳定[2] 市场密切关注固态电池等技术演进对未来需求结构的潜在影响[2] - 产业链格局：产业链利润与话语权正向上游资源掌控方与中游具备显著成本优势的湿法冶炼（MHP）路径集中[2] - 短期价格展望：短期价格将在“过剩现实”与“不断抬升的一体化成本线”之间反复拉锯 任何超预期的政策调整（如印尼配额）或技术突破都可能成为打破平衡的关键变量[2]