国投瑞银白银期货LOF高溢价现象 - 国投瑞银白银期货LOF场内交易价格大幅偏离基金份额净值，产生36%的溢价 [1][4] - 2025年12月17日基金份额净值为1.7164元，12月18日二级市场收盘价为2.332元 [4] - 基金公司为应对高溢价，在12月份已发布十份溢价风险提示公告并多次采取临时停牌措施 [1][4] - 12月19日该基金一度下跌超过8%，随后跌幅收窄至4.3%左右 [1] - 为避免市场炒作，基金将单日申购金额上限调整为500元，并暂停大额申购 [1][5] 基金表现与价格偏离原因 - 该基金为跟踪上海期货交易所白银期货主力合约的商品期货基金 [5] - 自11月24日以来，基金累计上涨70.34%，年内涨幅超过173% [5] - 但截至12月17日，场外基金产品的年内收益仅为95.11%，与场内价格存在巨大价差 [5] - 高溢价被解释为“流动性错配”与“情绪过热”的叠加结果，因LOF申购赎回存在T+2以上时滞，而二级市场交易可实时反映情绪 [5] 白银现货市场表现 - 白银现货年内累计涨幅逼近130%，下半年呈现加速上涨态势 [6] - 12月17日盘中最高触及66.893美元/盎司，近期回调后仍维持在65美元/盎司高位 [6] - 自9月1日突破40美元/盎司后，银价势不可挡，10月9日突破50美元/盎司（累计涨幅超20%），12月9日突破60美元/盎司并一路逼近67美元/盎司 [8] 白银价格上涨的驱动因素 - 工业需求强劲是推高银价的原因之一，市场预期未来数年白银工业需求将保持强劲 [8] - 全球库存下降、美联储降息以及白银被列入美国关键矿产名单等因素持续提振白银价格 [8] - 白银市场规模较小，对美元变化更为敏感，波动性更强，其较低价格也吸引了寻求低成本避险资产的投资者 [8] 白银市场供需基本面 - 据白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求 [9] - 供应方面，2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，回收供应小幅增长1%，整体供应增幅仅约1% [10] - 需求方面，光伏产业用银是长期支撑因素，国际能源署预计2024年至2030年新增太阳能装机容量达4000吉瓦 [10] - 仅太阳能一项，到2030年预计将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，即在2024年11.69亿盎司实物需求基础上再增加13% [10] 机构观点与后市展望 - 多数机构长线仍然看涨白银 [6] - 瑞达期货研究员认为，在库存持续低位及工业需求保持韧性下，白银价格将延续震荡偏强走势，但短期内因累计涨幅大，投资者对消息面敏感度上升，回调风险可能放大 [10] - 广发期货观点相对谨慎，认为白银大幅上涨或进入超买区间，交易拥挤导致波动风险增加，需关注美国经济数据及美联储表态，谨防投机多头高位止盈 [11]