全球流动性紧张与银行策略调整 - 摩根大通自2023年以来已从美联储账户提取近3500亿美元现金 并将其大部分投入美国国债以锁定降息前的高收益率 [1][2] - 该操作使其在美联储的存款余额从2023年底的4090亿美元大幅削减至今年第三季度的630亿美元 同时其持有的美国国债从2310亿美元增加至4500亿美元 [2] - 此举旨在应对美联储降息周期 提前锁定较高收益 以保护利润免受利率下行侵蚀 [2][3] 银行体系流动性变化 - 摩根大通的巨额资金转移规模之大 抵消了美国其他4000多家银行在美联储的现金存取总额 [3] - 自2023年底以来 美国银行业在美联储的存款总额已从1.9万亿美元下降至约1.6万亿美元 [3] - 有分析认为 摩根大通的大规模操作足以影响整个金融系统的流动性 [3] 影子银行体系潜在风险 - 规模高达63万亿美元的影子银行体系 正逐渐成为全球金融市场潜在的不稳定来源 [1][4] - 影子银行泛指未纳入传统银行监管框架的金融中介 包括货币市场基金 证券化投资工具 私募与私人信贷机构等 [4] - 在高利率持续环境下 非银金融中介普遍存在的流动性错配问题 已开始对信贷市场与整体金融体系形成压力 [4] 私人信贷市场风险 - 私人信贷市场被视为另一个潜在风险来源 目前市场规模约1.8万亿美元 [1][4] - 该市场中相当比例对高资产净值投资人承诺定期流动性安排 但资金多投向缺乏活跃次级市场的长期或结构性资产 易在资金回收压力上升时形成流动性断层 [4] - 2021至2024年间市场竞逐资金规模导致承销标准下滑 相关风险在信用紧缩阶段逐步浮现 [5] 市场动态与政策应对 - 近期部分高收益债券价格显著回落 收益率快速上升 例如CoreWeave的公司债交易水平反映出高于信用评级的风险溢价 [5] - 美联储近月宣布启动储备管理购买 每月购买400亿美元短期公债 为市场提供额外流动性 [5] - 这一操作可能显示央行在通胀控制与金融稳定之间 已开始更明确地权衡系统性风险 [5]