核心观点 - 美光科技2026财年第一财季业绩远超市场预期，营收同比增长57%至136.4亿美元，GAAP净利润达52.4亿美元，管理层认为内存行业供需严重失衡且短期内无解，公司前景持续向好 [2] - 公司对AI驱动的HBM（高带宽内存）市场增长极为乐观，大幅上调市场预测，并宣布上调资本开支以扩大产能，同时2026年全年HBM已全部售罄，供应紧张将持续 [5][7][8][9] - 强劲的财报和展望为AI板块注入信心，次日股价大幅高开 [2] 财务业绩表现 - 第一财季业绩超预期：营收136.4亿美元，同比增长57%；GAAP毛利率56%；GAAP净利润52.4亿美元，摊薄后每股收益4.6美元 [2] - 第二财季指引强劲：预计营收187亿美元；GAAP毛利率预计67.0%；摊薄后每股收益预计8.19美元，均超出市场预期 [6] - 各业务部门表现：云存储业务营收52.8亿美元，同比翻倍增长；核心数据中心业务营收23.8亿美元，同比增长4%，增长主要受益于产品定价提升 [6] - 盈利能力与现金流：公司预计第二财季营收、毛利率、每股收益和自由现金流均将创下新高，且2026财年业务表现将持续走强 [6] 行业供需与市场前景 - 行业供需严重失衡：内存行业总供应量在可预见的未来将远低于需求，短期内无解 [2] - 存储芯片价格看涨：Wedbush预计到今年年底DRAM价格至少上涨30%，NAND闪存价格至少上涨20%；彭博行业报告认为存储芯片价格短期内不太可能停止上涨 [6] - HBM市场增长预测大幅上调：预测HBM整体有效市场（TAM）将以约40%的年复合增长率，从2025年的约350亿美元增长到2028年的约1000亿美元，此里程碑比先前预测提前两年到来 [9] - 终端市场需求上调：公司上调了对服务器、PC及移动等多个终端市场的内存需求预期，内存已成为决定产品性能的“战略资产” [10] HBM业务与客户关系 - HBM供应极度紧张：公司2026年全年HBM的供应已全部售罄，供应紧张状况将持续到2026日历年并延续至此后 [5][7] - 需求远超供应能力：在中期内，公司只能满足几个关键客户大约二分之一到三分之二的需求 [7] - 客户合同模式转变：公司正与几家关键客户就涵盖DRAM和NAND的多年期合同进行深入讨论，这些合同有具体的承诺和更强的合同结构，与过去通常为期一年的合同不同 [9] 资本开支与产能投资 - 资本开支大幅上调：将2026财年资本支出预算从之前的180亿美元上调至约200亿美元 [8][9] - 投资方向明确：增加的投资将主要用于支持HBM供应能力和1-gamma DRAM节点的量产 [9] 市场反应 - 股价表现：财报发布后次日（12月18日），美光科技股价高开，一度涨近17% [2]