文章核心观点 - 国产GPU设计公司壁仞科技已通过港交所上市聆讯，即将成为港股国产GPU第一股，其上市是2025年半导体IPO热潮的延续，旨在通过募资加速研发与商业化，把握国产替代机遇 [1][5] 国产GPU行业市场格局与机遇 - 2024年中国智能计算芯片市场高度集中，前两大参与者合计占据94.4%的份额，其中美国GPU企业公司A以76.2%的份额主导GPGPU市场，而壁仞科技在智能计算芯片和GPGPU市场的份额分别仅为0.16%和0.2% [2] - 国产替代增长空间巨大，灼识咨询预计2025年中国智能计算芯片和GPGPU市场规模将分别达到504亿美元和409亿美元，本土企业合并市场份额有望从2024年的约20%提升至2029年的约60% [2] - 需求端动能强劲，摩根士丹利预测中国国产GPU自给率将从2024年的34%跃升至2027年的82%，并上调了对2026年和2027年中国AI GPU市场收入的预期至1130亿元和1800亿元 [3] 壁仞科技公司基本面 - 公司专注于GPGPU芯片及智能计算解决方案，为AI模型训练与推理提供算力，成立于2019年 [1] - 公司营收增长迅速，从2022年的49.9万元增至2023年的6203万元，2024年进一步飙升至3.37亿元，2025年上半年收入为5890万元 [5] - 公司持续高额研发投入，2022年至2025年上半年累计投入超33亿元，其中2025年上半年研发费用为5.72亿元，占总经营开支的79.1% [3][5] - 公司尚未盈利，近年累计亏损已超63亿元，2025年上半年单期亏损16亿元 [5] - 公司拥有强大的研发团队，657名研发人员占员工总数83%，核心成员具备近30年行业经验，累计拥有613项专利及972项在申请专利 [4] 上市背景与战略意义 - 赴港上市是公司破解资金压力、把握国产替代机遇的关键一步，能为公司注入资金加速研发与商业化，并提升品牌影响力及优化公司治理 [5] - 公司创始人及核心团队背景深厚，创始人张文拥有丰富的资本运作与产业资源整合经验，CTO洪洲曾主导海思自研GPU，团队还吸引了来自AMD、高通等公司的资深专家 [4] - 公司表示募资将投向研发升级，未来将聚焦智能计算硬件与软件平台的全面升级，以匹配客户需求并强化产品竞争力 [1][3] 行业竞争与公司挑战 - 尽管营收快速增长，但壁仞科技2024年3.37亿元的营收规模仍低于同业公司沐曦股份（7.43亿元）和摩尔线程（4.38亿元） [5] - 国产GPU企业密集上市，表明技术验证和规模商用已逐渐形成良性循环 [2] - 公司面临的核心考题在于，能否将技术积累转化为更大的市场份额，以及持续亏损的局面能否随规模效应而改善 [5]