公司上市进展 - 壁仞科技于2025年12月17日正式通过港交所上市聆讯，有望成为港股国产GPU第一股 [1] - 公司成立于2019年，专注于GPGPU芯片及智能计算解决方案，为AI模型训练与推理提供全场景基础算力 [1] - 本次募资将投向研发升级，伴随产品矩阵放量，订单有望支撑营收持续增长 [1] 行业市场格局与机遇 - 2024年中国智能计算芯片市场高度集中，前两大参与者合计占据94.4%的份额，其中美国GPU企业公司A占76.2%，中国半导体设计企业公司B占18.2% [3] - 在更细分的GPGPU市场，公司A一家占据97.6%的份额，另一家美国企业公司C占0.4%，两者合计占98.0% [3] - 壁仞科技在智能计算芯片市场的份额为0.16%，在GPGPU市场的份额为0.2% [3] - 灼识咨询预计2025年中国智能计算芯片市场规模将达504亿美元，GPGPU市场将增至409亿美元 [3] - 随着本土企业竞争力提升，其合并市场份额有望从2024年的约20%提升至2029年的约60% [3] - 摩根士丹利预测，到2027年，中国国产GPU自给率将从2024年的34%跃升至82% [4] - 摩根士丹利将2026年和2027年中国AI GPU收入预期从940亿元、1360亿元分别上调至1130亿元、1800亿元 [4] 公司财务与研发状况 - 公司营收实现快速增长：2022年收入49.9万元，2023年增至6203万元，2024年飙升至3.37亿元，2025年上半年收入达5890万元 [6] - 2024年全年营收低于沐曦股份的7.43亿元及摩尔线程的4.38亿元 [6] - 公司近些年累计亏损已超63亿元，2025年上半年单期亏损16亿元 [6] - 研发投入巨大：2022年、2023年、2024年、2025年1—6月研发费用分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元、5.72亿元，三年半累计投入超33亿元 [4] - 2025年上半年研发费用占总经营开支比例高达79.1% [6] 公司团队与技术实力 - 创始人、董事长张文拥有哈佛大学法学博士学位，在资本运作与产业资源整合领域经验深厚 [5] - 公司邀请曾主导海思自研GPU的核心人物洪洲担任CTO，并聚拢了AMD前全球副总裁李新荣、高通骁龙GPU团队前首席架构师焦国方等行业专家 [5] - 研发团队共657人，占公司员工总数83%，核心成员多具备近30年行业经验 [5] - 公司聚焦GPGPU架构、芯粒封装等关键技术，累计拥有613项专利及972项在申请专利 [5] 未来发展挑战与展望 - 公司盈利进程仍处于攻坚阶段，盈利尚需时日 [6] - 赴港上市是公司破解资金压力、把握国产替代机遇的关键一步 [6] - 技术积累能否转化为更大市场份额，持续亏损的局面能否随规模效应改善，是公司上市后需要回答的核心考题 [6]