文章核心观点 - Coinbase推出新的白标稳定币服务 直接与Paxos在该市场领域展开竞争 [1][5][7] 白标稳定币市场与Paxos的既有地位 - 白标稳定币模式允许客户（如交易所或支付公司）推出自有品牌稳定币 而无需从零开始构建技术和监管后端 [2] - Paxos是该模式的重要服务商 其凭借纽约银行监管机构颁发的信托章程获得信誉 这是Tether等离岸发行商所缺乏的 [2] - Paxos曾成功为币安发行BUSD 该稳定币迅速超越其自有稳定币PAX（USDP）并成为其 lucrative 的业务线 [3] - 在BUSD于2022-2023年逐步淘汰后 Paxos迅速与PayPal达成新合作 发行PYUSD [3] - PayPal作为客户 保留对PYUSD使用和分发的控制权 并可从其储备金产生的收益中分得一部分 [4] Coinbase的新服务与竞争优势 - Coinbase新推出的服务允许客户创建自定义品牌稳定币 但初期定位并非Paxos专精的企业级市场 [1][5] - 其首批客户包括Flipcash、Solflare和R2等小型金融科技公司 它们的稳定币短期内不太可能积累显著市值 [5] - 长期来看 Coinbase在Paxos的主场（白标稳定币解决方案市场）具备强大竞争地位 [5] - Coinbase是Circle发行USDC的初始合作伙伴 并在该稳定币的分销中持续扮演关键角色 [6] - 两家公司都在寻求监管批准以获得竞争优势 [7] 监管环境变化的影响 - 随着GENIUS法案的通过 联邦监管加强 纽约作为监管领导者的角色被削弱 [8] - 该法案将稳定币监管权集中到联邦机构 [8] - Coinbase凭借其广泛的监管框架和在华盛顿的显著存在 从这种联邦监管加强中受益 [8]