德国财政与债务融资计划 - 德国政府计划实施史上最大规模债务融资行动 旨在通过巨额财政支出重振经济[1] - 2025年联邦债务发行量将增加五分之一 达到创纪录的5120亿欧元 显著高于2025年的4250亿欧元 并超过2023年约5000亿欧元的峰值[1] 融资构成与策略调整 - 计划通过资本市场拍卖销售约3180亿欧元的证券 并通过货币市场筹集1760亿欧元 此外将发行160亿至190亿欧元之间的绿色债券[4] - 为适应创纪录融资需求 将首次发行20年期债券 并计划在明年通过银行进行总计四次银团发行[4] - 继去年重新引入7年期债券销售后 推出20年期债券可能反映未来几年将维持高水平的债券发行计划[4] 财政扩张的驱动因素 - 此次激进的财政扩张由总理Friedrich Merz领导的保守派联盟与社民党组成的执政联盟共同推动[4] - 核心承诺包括在未来十年内投入5000亿欧元的基金用于修复该国的基础设施[1][4] - 针对欧洲安全担忧 柏林方面正在加速行动 立法者已批准一项约500亿欧元的国防支出计划 用于采购装甲车、防空导弹和卫星[4] 市场反应与背景 - 受消息影响 德国债券价格在声明发布后保持涨势[1] - 受预期额外支出增加影响 德国十年期国债收益率今年以来已累计上涨近50个基点[1] - 发债规模扩大正值欧洲收益率曲线广泛陡峭化之际 今年以来德国30年期借款成本相对于5年期的溢价已上升近60个基点[5] - 长期债券需求减弱 荷兰养老基金监管规则改革被认为将进一步削弱需求 荷兰已下调其债务销售的期限目标 奥地利也表示有空间将销售转向较短期限[5] 经济与财政状况 - 德国政府具备增加借贷的空间 作为七国集团中债务占国内生产总值比例最低的国家 其负债率远低于100%[5] - 尽管2025年德国经济可能仅增长0.2% 且近年来出现萎缩 但政府预计2026年经济将出现反弹[5] - 主要工业部门如汽车和化工受制于美中贸易紧张局势的逆风[5]