全球宏观经济核心观点 - 人工智能驱动的投资热潮以及更具支持性的货币与财政政策将在2026年持续推动全球经济强劲增长 [1][6] - 全球经济在2025年增长超出预期，预计2026年将延续强劲势头，展现出韧性 [1][7] - 尽管全球合作减少且多数国家财政空间紧张，但AI引领的投资热潮及支持性政策为2026年强劲表现奠定基础 [1][7] 宏观经济背景 - 2025年经历特朗普加征关税冲击后，2026年非传统不确定性因素将有所减少，但贸易相关干扰可能持续 [2][8] - 2026年全球经济将显示稳定和增长加速迹象，但各地区增长仍将不均衡 [2][8] - 财政约束将成为2026年重要主题，政府若未能控制预算赤字，可能引发市场对通胀和金融抑制的担忧 [2][8] - 尽管经历关税带来的市场动荡，预计2026年国际贸易失衡将持续 [2][8] 主要经济体展望：美国 - 美国经济将继续保持韧性，在发达市场中保持增长领先地位，预计实际GDP增长2.4% [3][9] - 劳动力供应压力缓解以及AI主导的商业投资加速将为经济提供支撑 [3][9] - 劳动力市场状况将改善，失业率在经历三年小幅上升后，到2026年底将降至4.0% [3][9] - 预计2025年由关税引发的通胀压力会有所缓解，但核心服务通胀将令美联储保持谨慎 [3][9] - 在全新更偏鸽派的领导层管理下，预计美联储将在2026年6月和9月各降息一次 [3][9] 主要经济体展望：欧洲 - 欧洲将进入一个更具建设性的阶段，财政政策将成为核心议题 [4][10] - 欧元区经济增长可能会加速，尤其是在2026年下半年，德国1万亿欧元的财政扩张计划将从下半年开始提供实质性支持 [4][10] - 预计全年调和消费者物价指数（HICP）通胀将维持在目标水平附近，这将允许欧洲央行将存款利率维持在2.00% [4][10] - 随着财政协调改善，欧盟联合发债将会增加 [4][10] - 英国经济可能会继续逐步回归正常化，随着通胀显现缓和迹象且财政紧缩拖累近期前景，预测英国央行将进一步降息 [4][10] 主要经济体展望：中国 - 中国在年度中央经济工作会议上延续了“适度宽松”的货币政策基调 [4][10] - 维持2026年第二季度将有10个基点的政策利率下调和50个基点的存款准备金率下调的预测，预计之后政策利率和存款准备金率均不会进一步下调 [4][10] 主要经济体展望：日本 - 日本经济可能会继续复苏 [4][10] - 随着食品通胀放缓、美元/日元汇率下降以及抑制价格的政策措施生效，核心通胀率将在第一季度降至2%以下，并在整个2026年维持在目标水平以下 [4][10] - 通胀的下降将导致日本央行暂停加息的时间延长至一年，随后在2027年1月和7月进一步加息 [4][10] 主要经济体展望：亚洲其他地区 - 强劲的AI需求、存储芯片超级周期以及中国的外溢效应将导致各个国家经济增长表现分化 [5][11] - 韩国、新加坡、马来西亚和印度的GDP增长可能超过市场普遍预期，但泰国和菲律宾的GDP增长表现可能不如预期 [5][11] - 亚洲将出现货币政策分化，韩国将延长按兵不动的时间，但印度、泰国、印尼和菲律宾将进一步下调政策利率 [5][11]