核心观点 - 香港交易所建议优化每手买卖单位框架，旨在提升市场效率和参与度，核心调整包括简化每手股数标准、调整每手价值指引上下限，并配套研究优化碎股交易机制 [1][3][7][12] 调整标准化每手股数 - 每手股数标准由目前的40多种简化为8种，分别为每手1股、50股、100股、500股、1,000股、2,000股、5,000股和10,000股 [1][8] - 标准化的每手股数旨在为不同价格区间的发行人提供选择，同时减低对发行人的影响及减少产生碎股 [1][8] - 若实施相关建议，预计约25%的发行人须调整其每手股数 [1][9] 调整每手价值指引 - 每手价值的指引下限将由现在的2,000港元减半至1,000港元 [1][10] - 对于采用每手股数大于100股的发行人，将增设50,000港元的每手价值指引上限 [2][11] - 每手价值的指引旨在确保不会因为每手价值过低而导致“负价值交易”（即交易执行成本超过交易价值），亦不会因为每手价值过高导致投资者难以参与 [2][11] 政策影响与目标 - 港交所表示，目前业界没有任何定论或数据能够证明每手交易单位的设定与日均成交额或总成交额之间存在直接关联 [4][13] - 政策核心目标是构建一套能促进市场各方参与的每手交易单位制度，避免过高的每手门槛成为散户参与市场投资的障碍 [4][14] - 若此次调整推行，结合其他市场结构改革举措（如降低交易成本、提升市场准入便利性），有望吸引更多投资者回流，为市场注入更多流动性 [4][14] 对市场波动与分化的看法 - 港交所调研分析显示，每手交易单位的大小并不是造成市场波动或个股分化的直接诱因 [4][14] - 从普遍规律来看，小盘股的波动率本身就天然高于大盘蓝筹股 [5][14] 对券商运营成本与协调 - 顺利推行“每手1股”等小额交易单位且避免“负价值交易”，需要券商佣金结构和相关税费结构两方面的配合 [6][14] - 港交所已在费率优化方面持续发力，过去几年已取消了最低固定交收费，全面转向从价计费模式 [6][15] - 未来只有当港交所之外的其他市场参与方也能实现类似的计费调整，才具备足够条件正式推行单一每手交易单位制度 [6][15] 方案咨询与后续安排 - 方案咨询为期12周，将于2026年3月12日结束 [3][12] - 香港交易所正研究优化碎股交易机制，以便在改革每手买卖单位框架后提升交易效率，详情将适时公布 [3][12]