核心观点 - 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为，尽管新质生产力已显现苗头，但若房地产未能止跌回稳进入新稳态，仅靠先进制造业与科技自强，难以打破低物价循环和消费疲软等困境 [1][7] - 中国房地产调整已进入第五年，而国际上同类调整通常需七年左右进入新稳态，通过精准政策干预可缩短这一周期 [3][9] - 提出“收库存、保主体、贴按揭”三大政策组合拳，以推动房地产止跌回稳，缩短下行周期，为“十五五”期间居民消费率提升与经济高质量发展筑牢基础 [4][10] 政策方向：收库存 - 建议聚焦于五年内人口净流入、租金回报率稳健的一线及二线重点城市，选择性收储库存房源并改造为保障性住房或商品房 [3][9] - 无需全国铺开，针对十几个一线城市、二十个二线城市发力，即可起到四两拨千斤的信号作用，带动房地产市场预期修复 [3][9] - 政策执行需通过客观指标甄选收储城市与房源，以规避道德风险，并平衡历史债务问题与市场稳定需求 [3][9] 政策方向：保主体 - 政策核心在于平衡追责与救助的关系，可双管齐下 [3][9] - 在追究相关企业管理层不当行为责任的同时，通过针对性救助稳定市场主体，避免风险进一步扩散 [3][9] - 房地产下行影响已广泛传导至上下游供货商、地方政府、购房人及中产阶级财富，若任由调整持续两三年，将严重冲击社会信心 [3][9] 政策方向：贴按揭 - 建议由财政或准财政手段，在大城市对按揭贷款进行100个基点及以上的贴息 [3][9] - 此举旨在推动部分城市租金回报率逐步接近按揭利率，从根本上改变居民购房预期，激发合理住房需求 [3][9]