市场供需动态与价格趋势 - 存储器市场在2025年第三季开始快速反转，呈现供不应求格局，主要因AI相关的服务器布局需求优于预期，以及各大云端服务供应商扩大Server DDR5备货并拟定2026-2027年采购计划 [1] - 市场缺货导致DRAM供应商大幅提高产品售价，2025年第四季Server DDR5合约价季增幅度远超市场预期 [1] - 随着常规DRAM获利上升，部分供应商产能开始倾向DDR5，这给予了HBM3e更大的涨价空间 [2] 产品价格变化与价差收敛 - HBM3e价格原本高出Server DDR5四至五倍，但预期至2026年末，两者之间的价格差距将缩小为一至二倍 [1] - 尽管HBM3e价格随GPU、ASIC订单上修而走扬，但未来一年HBM3e和DDR5的平均销售价格差距仍将明显收敛 [1] - 2025年5月，英伟达与三大DRAM供应商展开2026年采购协商时，在买方主导定价下，2026年HBM3e的初始采购单价显著低于2025年水平 [1] - 在GPU与ASIC需求上调后，主要买家追加HBM3e采购以应对来年的AI系统建设，供应商重新获得定价主导权并调整先前过低的合约价，预计2026年HBM3e整体平均销售价格将略微上修 [2] 行业盈利前景 - 2025年第四季Server DDR5的晶圆获利将转强 [1]