核心交易事件 - 公司拟向美国波尔公司下属的Rexam Limited出售控股子公司贝纳比利时80%的股权 [1] - 贝纳比利时整体企业价值为1.38亿欧元，80%股权基础对价为1.104亿欧元，预计调整后交易金额约为5000万至6000万欧元 [1] - 交易完成后，Rexam Limited持股80%，公司通过贝纳香港持股20%，贝纳比利时将不再纳入公司合并报表范围 [1] - 该交易已于近日获得德国反垄断审批 [2] 交易动因与影响 - 交易旨在优化公司资产结构，提高资产运营效率，降低管理成本，促进高质量发展 [1][3] - 预计产生的投资收益将超过公司最近一期经审计净利润的10%，增厚当期经营业绩 [3] - 交易有利于深化公司与全球金属包装巨头波尔的全球战略合作关系 [3] - 处置非核心资产可补充公司现金流，置换高息负债以降低杠杆，并保证一定比例分红 [3] 公司战略与业务布局 - 公司在收购中粮包装后，正综合存量项目进行取舍，处置或退出非核心或协同度较低的资产，同时引入更高质量产能 [3] - 2025年为公司出海元年，海外产能布局加速，包括泰国7亿罐、哈萨克斯坦9亿罐产能，并收购了沙特UAC 65.5%股权 [4] - 海外市场更高的毛利率有望改善公司整体盈利结构，部分产线停产搬迁也有助于提振国内业务盈利 [4] 行业与业务展望 - 国内二片罐业务方面，四季度铝价上行加强成本支撑，预期提价落地顺畅，在行业集中度提升、联合反内卷背景下，业务有望逐季回暖 [4] - 中长期看好国内二片罐行业盈利中枢修复，参考海外金属包装龙头表现 [4] - 三片罐业务正值销售旺季，公司与红牛等大客户合作关系稳固，并持续培育新客户与新产品，该业务为公司贡献稳定现金流，提供坚实安全垫 [4] - 金属包装行业格局正迎来重塑，头部企业有望逐步从过去抢份额转向谋利润 [5] 财务预测 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为13.46亿元、13.14亿元、14.89亿元，同比变化分别为+70%、-2%、+13% [5] - 当前市值对应2026年估值约为12倍 [5]