政策动态 - 国家发改委等六部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，旨在推动煤炭行业清洁高效利用 [1] - 政策鼓励新建及有条件的存量煤炭项目提升清洁高效利用水平，力争达到标杆水平 [1] - 政策要求对清洁高效利用水平低于基准水平的存量项目进行改造，并依法依规淘汰落后产能与工艺 [1] 行业属性与投资逻辑 - 煤炭行业周期属性弱化，已体现出红利和周期的双重属性 [2] - 在市场流动性充裕、风险溢价上修环境下，煤炭板块具备“反内卷”属性，且尚未充分反映盈利修复预期 [1] - 煤炭作为高股息红利代表，在经济偏弱和市场整体收益率下行背景下，是市场认可的价值资产 [2] - 如政策与市场调节导致供需短期错配，煤炭股随煤价变动仍有望凸显周期属性 [2] - 周期与红利双重属性，有望使煤炭成为市场资金优先配置的资产 [2] 公司/板块投资价值 - 优质煤炭企业向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨和估值修复催化 [1] - 煤炭板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [1]