行业核心观点 - 甬兴证券发布通信行业2026年策略，核心观点认为光互联技术持续发展，端侧AI场景日益丰富，全球算力需求及技术迭代利好产业链 [1] - 投资建议方面，未来12个月，维持通信行业“增持”评级 [2] 全球及中国AI基础设施投资 - 2024年全球AI基础设施投资额达到人民币5985亿元，较2020年的1000亿元增长，复合年增长率为56.4% [2] - 预计到2029年，全球AI基础设施投资额将进一步增长至人民币31350亿元，2024年至2029年的复合年增长率为39.3% [2] - 2025年中国AI基础设施投资额达到人民币1696亿元，较2020年的368亿元增长，复合年增长率为46.5% [2] - 预计到2029年，中国AI基础设施投资额将进一步增长至人民币10027亿元，2024年至2029年的复合年增长率为42.7% [2] - 增长驱动力源于计算需求结构性转向推理及基于云的AI服务不断扩展 [2] 光互联与算力产业链趋势 - 海外云厂商资本开支快速提升，中国智能算力规模高速增长 [1] - 光互联技术演变发展推动产业链需求增长 [1] - 未来800G和1.6T等高速光模块的需求有望快速增长 [1] - Scale-up渗透率提升驱动数通光模块需求增长 [1] - 硅光解决方案是光模块未来重要发展方向之一 [1] - 全光交换OCS技术赋能灵活拓扑与系统弹性，谷歌技术优势深厚 [1] - 随着芯片功耗快速提升，风冷散热逼近极限，液冷渗透率有望快速提升 [1] 端侧AI与物联网产业发展 - 端侧AI应用驱动物联网产业发展，物联网市场稳健增长，端侧AI成为新驱动力 [1] - AI玩具丰富个性化体验，多款产品上市 [1] - 智能割草机器人渗透率仍处低位，市场增长潜力较大 [1] - 具身智能成为国家战略，市场规模不断扩大 [1] 卫星互联网发展 - 卫星互联网政策不断，组网持续推进 [1] - 卫星互联网产业链全面，国内政策密集落地 [1] - 国内卫星互联网进入产业化发展阶段，星座计划组网持续部署 [1] 具体投资主线 - 投资主线一：运营商业绩持续稳健，分红率稳步提升，建议关注中国移动、中国电信、中国联通 [3] - 投资主线二：物联网持续发展，端侧AI潜力可期，推荐小米集团、联想集团、中兴通讯、速腾聚创、越疆 [3] - 投资主线三：AI算力需求旺盛，通信产业链持续受益，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、瑞晟智能等 [3] - 投资主线四：卫星组网进程加快，推荐华测导航 [3]